香雪制药进军中药业 4.5亿元收购沪谯药业七成股权

　　【财经网专稿】记者 陈戈

　　香雪制药（300147.SZ）5月27日晚公告称，公司于5月24日签订《股权转让协议》，拟以4.48亿元收购顾振荣、顾奇珍、顾慧慧持有的亳州市沪谯药业有限公司（下称“沪谯药业”）70%股权。

　　公告显示，沪谯药业截至2012年12月31日的净资产为720 8万元，净利润为5003万元，截至今年3月31日的净资产为9433万元，净利润2225万元。经收益法评估之后，其资产评估价值为6.4亿元，较其最近一期账面价值增值5.5亿元，增值率达到582%。

　　在香雪制药2012年股东大会上，有投资者认为此次资产收购高溢价。董事长王永辉表示，香雪制药相中沪谯药业其中重要一个原因在于其占据了强大的中药饮片终端渠道。公司在本次公告中亦认为，入股市盈率为12.8倍，与同行业并购数据相近，同时指出，考虑到沪谯药业在中药饮片领域的市场优势和品牌地位，这样的定价属于合理。此外，每经引述一位基金行业研究人士：“医药行业高溢价收购资产属于常见现象，医药资产PE投资十几、二十倍市盈率入股很多见，香雪制药12倍的市盈率有点高，但算是比较正常。”

　　本次转让方之一顾振荣承诺，以审计报告确定的沪谯药业2012年度扣非净利润5000万元为基础，2013年-2015年的经审计净利润的年增长率为15%，即2013年-2015年实现扣非净利润额5750万元、6612.5万元和7604.4万元。

　　公告显示，沪谯药业是国内知名的中药饮片生产企业，产能为1.5万吨。此外，香雪制药在收购对方股权的同时，还将无偿获得转让方所拥有的各项版权、专利和商标，其中就包含国内中药饮片行业较为出名的“奇珍”商标。

　　广发证券在研报中表示，预计本次收购对应的2012年PE不超过11.4倍，按未来三年年均增速20%的中性假设，考虑财务费用的影响预计2013年-2015年增厚EPS分别为0.03元、0.05元和0.09元。公司视中药饮片为战略性业务，IPO募投项目所涉及饮片为药厂提供原料，预计今年投产，量大、利薄。此次收购沪谯药业，标志着公司正式进军小包装饮片市场，具有重大战略意义。

　　2012年，沪谯药业实现营收2.5亿元，净利润为5002万元。截至2012年底，沪谯药业净资产为7202万元。

　　（证券市场周刊供稿）