物流：关注业绩稳健低估值个股 荐4股

　　3月节后高峰过后,4月景气度同环比略有下滑。中国物流景气指数(LPI)自2013年3月5日开始对外公布,数据来源于中国物流与采购联合会、中国物流信息中心。4月LPI为54.8,环比减少1.1,同比减少3.2,同环比出现了回落,但从绝对值来看,目前依然在50以上,显示目前物流行业依然处 于扩张阶段。同时从趋势来看,物流景气度呈现与经济较为同步的特征,随着经济增速放缓,景气度也略有放缓,从4月份的历史数据来看,环比出现回落是较明显的月度特征。

　　物流业:4月物流总额增速较快,但累计增长同比放缓。4月全国物流总额依然维持较快增长,但受到经济增速放缓影响,今年累计增速略低于去年。而社会物流总费用较去年同期加快,显示目前国内物流成本和效率依然较为低下。4月,全国社会物流总额为15.50万亿,同比增长10.71%,环比下降7.96%。1-4月累计为58.80万亿,同比增长11.79%,与去年同期相比,增速放缓1.33PCT。社会物流总费用为0.80万亿,同环比均增长14.29%,1-4月累计为2.90万亿,同比增长11.54%,与去年相比增速加快3.21PCT。

　　快递业:受经济面影响微弱,维持高速增长。4月快递行业实现收入109.2亿元,同比增长41.09%,环比增长1.58%,累计收入为393.3亿元,同比增长34%,略低于去年同期增幅,依然保持高增速。其中同城快递、异地快递和国际港澳台快递增速分别为71.23%、25.62%和51.95%,累计增速分别为59.80%、26.50%和31.50%,仅异地快递增速略低于去年,其余均呈现加速增长。从增速趋势来看,今年依然维持30%以上的增长,同比略有放缓主要原因可能是整体宏观经济面的放缓导致,这也和异地快递增速放缓相一致。

　　行业估值处于高位,注意风险。5月物流板块整体表现十分抢眼,截止5月28日,板块月度涨幅达到14.88%,而同期沪深300涨幅为8.05%,跑赢大盘6.83PCT。我们重点跟踪的9家公司平均的动态PE达到30倍,而静态PE更是高达40倍以上。根据历史估值和短期走势,我们认为目前行业及重点公司估值已经达到近两年的峰值附近,特别是与沪深300对比,估值明显偏离近两年的中枢。而根据我们对重点公司的跟踪分析,行业及公司增速水平对于目前的估值水平的支撑已经较弱,整体上需要防范调整风险。物流行业在目前的估值水平下,我们的投资逻辑是:选择业绩稳健,估值较低的个股,主要关注保税科技、瑞茂通、飞力达、中储股份。（华泰证券）