创业板变身“套现板” 牛市或面临终结

　　业内人士认为，在业绩“中考”、产业资本减持屡创新高以及估值水平过高的压力下，本轮创业板“牛市”正面临终结的可能。一方面，业绩高增长或难以为继。整体来看，创业板2013年的中报业绩仍面临较大压力。另一方面，估值虚高也是股价可能回调的重要原因。

　　记者李光 磊在经历今年以来少有的“三连阴”之后，创业板今日小幅回升，稍微舒缓了市场关于创业板泡沫被瞬间击破的担忧。不过，很多业内人士还是对后市表达了谨慎的观点。

　　最新的一项调查显示，有四成的私募机构认为创业板强劲上涨行情难以持续，剩下六成机构对此表示不确定，没有一家私募认为创业板会继续上涨。

　　私募机构的谨慎预期与创业板之前的“疯狂”形成了鲜明的对比。

　　自去年12月以来，除了3月中旬至4月中旬盘整外，创业板犹如吃了兴奋剂般，持续保持强劲上涨势头，不仅成为国内股市亮丽的热点，也是全球表现最佳的市场之一。数据显示，今年前5个月，创业板指数上涨超过30%，不少个股价格翻倍。

　　不过，业内人士认为，在业绩“中考”、产业资本减持屡创新高以及估值水平过高的压力下，本轮创业板“牛市”正面临终结的可能。

　　一方面，业绩高增长或难以为继。Wind资讯显示，截至目前，已有38家创业板企业发布了2013年中报业绩预告，其中，预计业绩将出现大幅增长(50%以上)的企业有5家，但预计业绩将出现亏损的则有7家，另外，还有4家公司预计净利润会下滑。整体来看，创业板2013年的中报业绩仍面临较大压力。

　　另一方面，估值虚高也是股价可能回调的重要原因。有分析认为，目前的创业板平均市盈率为45倍，为美国纳斯达克目前平均市盈率的两倍多。即使创业板的企业都是高成长性企业，现阶段每年的盈利可能有较高的增长率。然而，要维持如此高的市盈率，企业需要连续多年保持高增长，从过往企业发展史看，这很难做到。

　　与估值虚高相伴随的是，产业资本减持之风日盛。银河证券研究显示，5月产业资本减持1278次，减持金额升至创纪录的256.64亿元，净减持高达246.93亿元。另有数据显示，2013年以来，355家创业板上市公司中，已有205家出现了关键股东(大股东、董监高以及持股比例在5%以上的股东)的持股变化，其中，整体呈现减持方向的公司达到188家。上述205家创业板公司今年以来的净减持金额已高达127.86亿元。值得注意的是，今年6月至8月，创业板的解禁市值将分别达到149亿元、141亿元和540亿元，总体高达830亿元。

　　有业内人士表示，A股特别是小盘股向来对流动性极为敏感，必然会受到流动性预期波动的影响。5月31日，shibor隔夜利率更是出现大幅跳涨，突破4%关口，而6月以来的两个交易日持续运行在4.5%以上。此外，6月下旬即将迎来商业银行半年末考核，市场对于美国收缩流动性的担心也在升温，外汇占款增长的不确定性近期也有所上升，预计短期资金面形势将不容乐观。

　　“从5月份开始，整个市场的乐观情绪从前期成长股逐渐扩散，目前看成长股行情处于中后期。风格转换或者结构调整是一个缓慢过程，但转换时间点已经越来越临近。”长江证券资深策略研究员胡瑞丽分析说，导致风格转化的原因主要来自三个方面。首先，经济持续低于预期，成长股很难体现出成长性。其次，流动性改变，主要体现在资金成本的拐点性变化。5月份利率成本上行，但仍未到达历史尖锐性拐点，6月份如果有资金成本大幅变化，可能会压制成长股。最后，一些伪成长股的中报业绩被证伪。这三方面的因素有一个先后顺序。流动性可能成为成长股转换的第一个时间点。

　　国金证券首席策略分析师冯宇也表示，从6月份之后，整个成长股面临流动性业绩估值以及其他各方面不利因素。导致风格转换的根本原因可能来自于前期过度狂热后的转变，投资者情绪狂热之后，开始出现各种各样分歧，导致恐慌。

　　然后创业板后期将如何演绎呢？是一泻千里还是振荡下行呢？对此，有分析认为，从现在指数来看，就算创业板的指数持续的下行或者是整体板块的下行，但不会马上出现一泻而下的行情，创业板在过去的这段时间持续的走好主要是一些成长股，也可以说反映了市场对于未来整体行业以及经济转型有一个预期。

　　“但是还要看到盘面比较有趣的现象，特别是今天虽然说指数走得相对比较弱，但是也有不少的创业板个股是到了涨停板的位置，而今天市场涨停板的个股家数不算太多，但是主要集中在深圳方面，特别是排行前列的4家创业板的个股。”上述人士分析称，另外还有一些比较高送转的题材，还得区别对待，毕竟创业板总体上指数的升幅还有个股本身的升幅还是比较巨大的，当然不排除业绩成长的一些个股，未来的业绩成长性还是有的，但是必须要等待这部分个股回归到合理的估值水平。

　　作者：李光磊来源金融时报)