国金公募基金周报：短期风险积聚 投资者宜稳健应对

　　中国证券网讯（记者 陈俊岭）国金证券基金研究中心7日下午发布的公募基金策略周报显示，短期风险正在积聚，建议投资者宜稳健应对。

　　随着年中将近，同时受到端午节假日效应的影响，市场资金面持续紧张。前期成长股风格的表现基于“弱经济+宽货币”的环境，接下来货 币条件的趋紧需引起重视，流动性和情绪的潮水撤退或产生局部的调整风险。从短期来看，在宏观经济数据披露前市场情绪较为谨慎，预计经济复苏的格局依然较弱，市场仍将维持震荡。

　　在权益类基金产品方面，周期蓝筹风格资产的整体弹性受到经济复苏偏弱的压制，成长风格资产的短期涨幅较大、估值水平偏高，市场难以呈现趋势性的板块投资机会，但从内部来看，具备估值优势、稳定增长能力强的价值型股票，具备核心竞争优势符合经济发展方向的成长型股票，仍有可能在接下来的结构性行情中延续。

　　因此，随着个股的走势逐渐分化，无论是价值型还是成长型基金均应以自下而上的选择能力为关注重点，其中考虑到估值风险，在成长型基金的选择上可倾向于规模相对中小且灵活度高的基金，分享优质企业成长的同时，灵活应对市场投资机会的变化。组合方面依然建议维持均衡配置。

　　QDII方面，对于贵金属及大宗商品类QDII，国金仍维持谨慎看法。此外，从市场环境看，美国房地产市场与欧洲制造业等经济数据偏于有利；从利率环境看，也支持流动性的放松。但是，美联储关于放慢购债的表态，也显示为未来量化宽松政策的退出进行舆论准备。鉴于美国房地产复苏的较大确定性，可增持美国等发达地区房地产行业的REITs基金。

　　固定收益类基金方面，由于债市监管风暴尚未结束，监管新规又将大批银行理财产品陷于被动卖债的境地，同时适逢半年末特殊时点资金面或趋紧，股市也将分流资金，都将对债市产生较大负面压力。

　　短期内债市不具有趋势性机会，国金建议将中短久期、中高评级债作为组合的核心资产配置，适当减持估值优势减弱而潜在信用风险加大的中低评级债。同时，由于股票市场结构性投资机会仍然存在，投资收益较好，管理业绩突出的可转债类产品具有一定的吸引力。暂时回避债券封基，谨慎参与杠杆份额封闭式基金投资建议

　　传统封闭式基金方面，相对于开放式而言，封闭式债基可以通过发挥规模稳定优势来放大杠杆然而前期公布的《运作管理办法》征求意见拟将杠杆限定在1.4 倍，如果这一规定未能区别对待封闭式债基，将给高杠杆运作的封闭债基带来较大负面冲击，因此建议投资者阶段适度回避。

　　就分级基金来看，由于中小盘成长板块的估值风险较高，局部的调整风险较大，国金建议普通投资者谨慎参与股票分级基金的杠杆份额，留意市场回调风险。稳健投资者可结合约定到期收益率、流动性等精选分级基金中的固定收益份额基金品种。

　　作者：陈俊岭