新股发行改革意见面世 引发多空激辩

　　事件：中国证监会近日下发《关于进一步推进新股发行体制改革的意见》并向全社会征求意见。意见稿从推进市场化发行机制、进一步提高新股定价市场化程度、改革新股配售方式等方面打出“组合拳”。券商自主配售、加强披露、强化责任主体诚信义务，成为此轮新股发行制度改革最受关注的亮点所在。

　　CBN点评：端午节前上证指数已连续七个交易日下跌，并创两年来最大单周跌幅。在这样一个特殊时点上，征求意见稿的出炉，无疑为A股之后的走势带来新的不确定性。

　　对新股发行体制进行新一轮改革，这是投资者意料之中的事情。毕竟目前IPO专项财务检查已接近尾声，IPO需要开闸重启，但要重启IPO就涉及到发行制度改革的问题。不过，以“市场化”为导向的新一轮改革，似乎仍未获得投资者的认可。

　　业内专家认为，此次改革方案虽然有亮点，有进步，但更多的仍然是局部性的修补，行政色彩浓厚，且没有涉及发行制度根本问题所在。新股发行制度改革的核心问题是“谁决定谁能发”，而已公布的改革征求意见稿回避了发审决定权问题。“新股发行制度在强化发行人责任的同时，同样应该赋予发行主体与责任相对应的自主权。”

　　有分析人士认为，如果能尽早确定IPO重启的时间，或许对市场的影响反而比较小。然而，我们认为，“靴子落地”并不一定等于“利空出尽”。虽然征求意见稿在强化信息披露、稳定股价、加大监管执法力度等多方面均有亮点，但投资者对IPO这只“洪水猛兽”的恐惧，仍然不可能在短期内消除。从各大网站推出的在线互动投票结果来看，多数网友对A股后市表示悲观。

　　当前股市反弹的软肋在于资金面，IPO重启考验的恰恰是资金面。从短期看，660多家拟IPO企业或将影响市场资金面的供需平衡。新股发行对市场的冲击可分为两个阶段：首先是新股发行时将抽离场内资金，事实上，最近一段时间有不少投资者开始在二级市场上卖出股票，等待参与新股发行。其次是新股解禁时增加流通股的供给，这一过程将出现在新股发行后1年到3年之间。但是，所谓的“利好”和“利空”，并不是绝对的概念。当时间轴被拉长，站在未来的某个时点上回望现在，犹如我们正行进在一片迷雾之中，今日被市场放大的“利空”，或许只是时间长河中“利好”前的那片曙光。

　　作者：王莹来源第一财讯)