央行本周暂停公开市场操作

　　为了舒缓市场的流动性紧张局面，央行周四暂停了央票发行和正回购操作。这是5月份3月期央票重启后的首次暂停。同时，面对端午节前资金面的极度紧张，央行于节前重启了逆回购询量。由于本周到期资金为920亿元，这相当本周央行向市场净投放资金近千亿元。

　　这是央行连续四周向市场净投放资金。分析人士认为，6月份资金面都将会较为紧张，央行连续向市场投放资金，意在“维稳”货币环境，在流动性调控面临两难抉择的背景下，未来不排除公开市场再次启动逆回购的可能。

　　受端午节日效应、银行体系准备金存款补缴、外汇占款增势收窄等因素的共同作用，6月份以来，我国银行体系资金面显著偏紧，Shibor各品种利率水平飙升至历史高位。其中，隔夜拆放利率一度升至8.29，“缺钱”成为六月上旬货币市场的主题词。

　　在“钱荒”现象蔓延的情况下，央行改变了此前在公开市场上不断回笼资金的操作模式，自5月下旬，央行加大市场资金的投放力度，而上周央行净投放资金高达1600亿元，创出近期资金投放纪录。

　　专家认为，随着资金面的持续紧张，央行的流动性调控将由紧向松明显转变。

　　“央行依旧会维持稳健的货币政策基调，但在公开市场操作上，将显现出宽松化的动作。”联讯证券宏观分析师杨为敩认为，考虑到6月份资金到期量较大和目前央行操作风格，预计6月份央行净投放量还将高于5月。

　　资料显示，今年公开市场从1月至5月按月投放规模分别为-3000亿、-2530亿、-1530亿，980亿和1300亿。

　　有分析人士指出，当前市场“钱荒”现象的蔓延，为准备金率从高位上的下调开启了空间，但持反对意见的专家认为，在没有解决资金供应结构性失衡的问题之前，准备金率的下调可能会导致房地产泡沫的继续膨胀。而不管怎样，央行都将不得不面对流动性调控的两难抉择。

　　除了减少对正回购和央票发行的实施力度，分析人士认为，在外汇占款增势可能放缓的情况下，央行会在不触及准备金率的情况下，在公开市场上开启逆回购操作，主动向市场注入流动性。

　　“6月9日央行向公开市场一级交易商就14天期逆回购进行了询量，这说明逆回购又将回到央行公开市场操作的工具箱中。”有交易员判断。

　　目前央行已连续四周在公开市场加大资金投放力度，保持利率平稳、维持货币环境稳定的意图相当明显。

　　中金也表示，针对近期飙升的银行间市场短期利率，预计央行将加大公开市场操作力度，增加流动性供给，降低银行间市场利率。如果资金流出显著增加，带来结构性的流动性紧张和国内风险偏好下降，则有降低存款准备金率的可能。中金称，目前货币政策处在一个微妙阶段，受制于实体经济弱而房地产市场热的结构矛盾，货币政策如何演变取决于未来几个月的经济走势，但放松的压力在增加。