二度高成本融资 *ST景谷资金压力陡增

　　经济观察网 记者 彭友

　　近日，*ST景谷召开2013年第二次临时股东大会，审议通过了《关于向西藏信托有限公司信托贷款有关事项》的议案。根据此前公告，此次*ST景谷拟由西藏信托设立“西藏信托-景谷林业2信托贷款集合资金信托计划”，并以信托计划项下的信托资金向公司 发放信托贷款。此次信托贷款金额为1.4亿元，利率不超过每年11%，贷款期限为12个月。

　　该公司此次贷款活动旨在补充流动资金。但是记者注意到，虽然表面上看来这是出于公司业务发展需求，但是11%的高利率对于*ST景谷实质进一步加剧了公司的资金链压力。公司2012年及今年一季度的资产负债率分别已高达92.11%和95.45%，近年来的销售毛利率也未曾达到过11%。公司独立董事赵元藩认为公司正常经营时利润也难达到11%，如此高成本的融资一方面不能对公司资金压力起到根本的缓解作用，同时进一步加剧了公司资金风险，不利于公司的可持续发展。

　　近年来，*ST景谷在中泰担保的控制下，采用抵押贷款的方式进行融资已经屡见不鲜，但多次融资并未给公司经营状况带来改善，并因为偿还不及时出现断贷的情况，此时信托公司便成为中泰担保的唯一选择。据了解，去年4月，西藏信托就已向*ST景谷提供了一笔1.5亿元的信托贷款，融资费用合计为贷款总额的15%，而这一贷款额度已经超过了*ST景谷2012年的营业收入。连续进行两次利率明显高于公司业绩增速的高成本融资，令人担忧。

　　高成本的融资计划背后，更令人担忧的是公司优质林地资产的连续抵押，进一步为公司的可持续发展埋下了深深的隐患。*ST景谷所拥有的大部分林地资源在当地属于优质资源，但近年来这些优质林地资源却没有用于发展公司业务而是在不断地被抵押或出让。此次公司再次将位于江城县、宁洱县及景谷县合计 12.31 万亩的林木林地资产抵押，并将用生产经营性收入的现金偿还。从公司2013年一季报来看，公司目前的经营性收入仍处于负增长状态，且营收约占公司营收八成左右的生产车间仍在停产，勉强维持生产的4、5车间截至5月下旬仍未完成全年计划的1/3，这些都大大制约了公司的偿还能力。若公司无法偿还抵押贷款，那用于抵押的林地资产将有可能被强制拍卖，这样对于上市公司和广大投资者而言都是非常大的损失。

　　有业内人士分析，出席股东大会的股东及授权代表仅4人，*ST景谷此次融资计划的通过与大股东中泰担保及一致行动人的持股优势密不可分，因此结果并不能充分代表广大股东特别是中小股东的意愿。对于已处于退市边缘的上市公司来讲，经营情况的改善才能根本解决问题，一而再三的借款虽能暂缓*ST景谷的资金压力，但是实质上却是不断为公司加上了多重枷锁，这种不理性的融资行为将加剧公司资金链断裂的可能性。

　　作者：彭友