英国的房市和经济仍受制在它们习以为常的不良环境里。英国经济在复苏，房价也是。哈利法克斯指数显示，5月英国房市均价同比上涨3.7%。但是，过于宽松的货币政策将房价推得太高正如英国和德国的政府债券一样。那么当货币政策回归正常时，会发生什么？
问题是复苏初始时的房价水平。正常来说，在经济低迷大衰退期，房价会变得让人买得起。但这次没有这样。2013年第一个季度英国平均房价是居民平均收入的4.5倍，高于自1983年以来4.1的平均比率，更远高于继上个世纪80年代房价泡沫破裂后90年代中期3.1的比率。
房价的回弹反应了供应不足和货币政策宽松。哈利法克斯的分析指出，尽管房价远高于平均水平，房贷支付却远低于平均水平：第一季度为收入的27.8%，没有高出历史最低点23.6%多少，而平均水平是36.2%。这要归因于英国央行0.5%的基本利率，及量化宽松政策对金融体系注入的3750亿英镑现金。如果这些不够的话，货币当局还想要更便宜的贷款。英国央行有一笔专门用于贷款计划的资金，政府在“帮助购买”计划上则尤其不明智。
但英国的利率不会永远停留在0.5%。随着经济增长且通胀攀高，按揭利率也会上升，到2015年可能会出现这样的情况。那也许意味着房市的复苏会出现逆转，有损借贷者、放贷者、英国经济和政府。
解决这一问题没有简单的办法。住房是金融资产，而目前所有的资产价格都失常。建造更多住房，弥补供应不足并降低住房实际成本是英明之举。但即使这么做都会在下一波房价飙升时加大那些购买定价过高住房者的风险。
伊恩坎贝尔是Breakingviews专栏撰稿人。曾是荷兰银行新兴市场部门的首席经济学家，经济学人智库拉丁美洲的区域主管。2000年成为新闻从业者，开始为《华盛顿邮报》、《泰晤士报》、《独立报》、《经济学家》等刊物撰写文章。
作者为路透Breakingviews专栏作家，本文仅为个人观点；更多独立评论和分析请访问breakingviews.reuters.com；Breakingviews专栏译文由财经网独自担责，中文版权归财经网独家使用，谢绝一切转载。（编译：朱钰）
作者：伊恩坎贝尔
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