本报记者 陈浠 深圳报道
处于混沌时代的期货私募轮廓逐渐清晰，量化模式的占比已越来越重。
“量化投资把大量复杂的计算交给计算机做，会让你自己操作和判断的时候放心很多。”6月17日，操盘手张涛告诉记者，在期货私募领域中，量化模式渐成趋势，已成为越来越多人的选择。
而据期货资管网6月中旬出炉的《中国期货私募发展状况调查报告》，近三年来，量化投资的人群在国内已成扩大趋势，国内期货私募量化交易规模估计在60亿元左右。但目前国内量化交易仍以本土的团队为主，量化类产品投资策略较为单一，缺乏多元化量化策略的支持。现有量化产品中，多数产品投资业绩表现分化，且缺乏稳定性和持续性。
量化模式的风险
“期货市场是最能直观体现群体投资心理的市场，很考验投资者的心理，考验人性，量化模式这样的工具辅助会让交易者操作和判断时放心很多。”张涛认为。
而量化交易的好处远不止于此。
前述报告分析，国内期货市场价格发现机制还不成熟，波动大、机会多，投资者以人工交易为主，机构投资者占比不到20%，量化交易市场占比不到20%，量化、程序化交易以其反人性的模式，具有先发优势。此外，量化交易的产品便于做大规模，并维持稳定的期货保证金规模。
但与其突出的优点相对应，量化交易的缺陷亦很明显。其中，最让张涛担心的是反量化问题。
“某一套策略是有有效期的，但其能持续多久并不好判断。”张涛称，“做量化投资要保持警惕性，随时考虑改进的问题，比如行情改变了，你的策略要跟着变，捕捉有可能发生改变的细节。”
而在天和复兴科技有限公司总经理万为杰看来，量化模型最大的缺陷在于对周期转化缺乏判断力。万为杰举了自己的例子说明：去年12月份他的趋势化模型不挣钱了，但如果把周期变换，把1分钟变为30秒，其它所有的参数都没变，那所有的策略又将全部变成挣钱的。
正是由于量化模型的缺陷，张涛并不完全依赖于量化模型的判断，他会在计算机判断的基础上再加上自己的干预。“干预操作不多，但有些操作蛮关键。”张涛称。
两大瓶颈
量化交易的另一个问题是交易平台。“评价一个量化交易团队是否成熟，首先看这个团队是否建立了自己的交易平台。”期货资管网创始人杨志为告诉记者，团队自己的交易平台能保证较好的保密性，且在制订交易策略时更能实现团队的想法。
但是，目前国内绝大部分量化投资者，仍在借用TB（开拓者）、金字塔、MC、达钱、文华财经等量化交易平台。
万为杰告诉记者，其他公司提供量化交易软件支持平台比较差，软件提供商只能实现指标的程序化，而仓位和资金管理等都无法实现程序化，这为他们公司的量化交易带来困难。
“由于研究量化平台需要专门的IT人才和高额的投入，国内的量化交易者绝大多数都还没有建立自己的量化交易平台，而其中70%以上是借用TB的平台。”前述报告分析。
“等到量化交易对平台的需求足够大，形成了一个可观的市场，相信就会有人愿意提供这样成熟的交易平台。”万为杰表示，看到国外基本都能实现裸机交易，下单速度很快，他们很希望也能做到这样。
除了平台，限制期货私募发展一个更重要的问题在于团队的打造。在本报记者与多位业内人士的交流中，“团队”是个出现频率很高的词汇。
“现在市场的竞争越来越激烈，不是个人智力所能承担得了，而是需要团队的力量，未来团队发展的决定作用将越来越大。”深圳市凯丰投资管理有限公司董事长吴星表示。
吴星管理的资金规模在最近3年内从几千万元扩张到超过3亿元，吴星在扩张途中更感到团队建设的重要性。
从程序化交易的特点来看，每一个策略都有生命周期，要实现长期稳定回报，就要求不断研发新策略，多组合、多策略、多周期；如果没有团队配合，没有足够的IT工程师、策略分析师、研究员等，管理大规模资金的目标几乎不可能实现。
但目前，堪称成熟的公司在期货私募中很少。
杨志为称，期货私募近两年发展速度并不快，仍然处在一个很尴尬的境地，“想把公司做大，也知道怎么做大，但就是做不大”。
作者：陈浠
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