上海大智慧：新股发行改革要从核心问题入手

　　关于首次公开募股(IPO)，一直是悬在散户头上的一把剑，新股发行体制改革，要从哪方面去保护广大投资者，让投资者安心呢？近日，上海大智慧股份有限公司执行总裁洪榕做客财苑社区，他认为当前市场缺钱缺信心，必须以提升市场信心为前提，才能成功改革。

　　应先重视投 资者

　　洪榕认为，新股发行体制改革首先要重视投资者，为投资者正名。因为投资者是一个对我国“国企脱困、经济转型”贡献巨大的群体，但从来没有得到过社会应有的尊重，他们在自舔伤口的同时还要接受别人的嘲笑，认为活该。只有先正名才能得到重视,才能让他们有卖方一样平等的地位，而地位平等了，股市定价就不会扭曲，股市的问题才能彻底解决。

　　解决价格扭曲手段有限

　　当前困扰中国股市最大的问题其实就是定价扭曲及圈钱问题，从公布征求意见稿看，市场对此比较失望，所以选择了快速下跌。意见稿对解决价格扭曲问题手段有限，没有很好考虑投资者尤其是存量投资者的利益，在没有很好解决恶意圈钱情况下，甚至要把发行节奏交给市场，这是市场最恐惧的。

　　对于如何有效遏制上市首日的疯狂炒作，洪榕认为，为避免价格扭曲应对新股第一天及一定期间的交易设限，至少不能比老股交易更自由。或者改革老股交易制度，取消涨跌停板限制，交易T+0，同时制定更合理的盘中临时停牌机制。另一个方法是：新股账户+市值配售制度，配售向中小账户倾斜，另给予股票型公募、私募基金按市值分配的特别配售权。

　　要从核心问题入手

　　洪榕认为，本次征求意见稿对于彻底改变新股发行弊端的几个核心问题如三高、破发、机构专属的无风险的一级市场等问题有触及，但有点不痛不痒，很难达到效果，如仅限制大股东减持价格和期限远远不够，建议最好包括全部原始股东，必须含PE。对投资者新股全部或部分按账户市值配售方面，社保没必要单独配售，因为社保通过购买股票可获市值配售。

　　因为首日爆炒给了新股三高存在的所谓“合理性”，要解决这些问题，必须从改革价格形成机制着手，其根本就是要有实力相当能代表肯代表投资者利益的买方出现。否则任由卖方定价，价格永远不可能合理。

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