本文涉及的个股分析来源于券商研究报告，仅为分析人士对该个股的个人观点，不代表中证网观点。股市有风险，投资须谨慎。
中信建投：维持通化东宝“买入”评级
报告原因：公司发布大股东增持公告。大股东东宝实业集团于2013年6 月21 日通过二级市
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中信建投医药认为：大股东东宝实业增持价对应我们预测的2013年0.33 元EPS、40 倍PE，充分显示了大股东（含部分管理层）对未来业绩增长和股价的信心，增持原因除了大股东的信心以外，我们认为还有两因素：1、大股东对上市公司持股比例不高。
2、大股东资金充足（上市公司2011 年和2012 年连续分红共3亿元）。我们研究发现：董事长李一奎先生占东宝实业30%股权，其余70%股份属于上市公司员工，其中包括公司主管研发和生产的副总冷春生先生，而王殿铎和孙晓玲只是员工持股代表。2012年6 月18 日和2013 年6 月21 日先后两次增持、相当于提高了给部分管理层的间接股权激励。大股东在2012 年6 月18 日增持公告里曾承诺未来12 个月内不增持，结果是一到12 个月期满又再次增持。
对公司最新跟踪情况：1、目前核心产品二代胰岛素在已经公布基药招标或挂网的几个省份中，处于有力竞争情形。其中，陕西基药过渡期政策：沿用此前县级以上医院最低中标价，结果是只有通化东宝和珠海联邦2 公司中标， 外资未中标。
四川挂网限价：各企业都能被采购，最终比拼销售能力。北京基药补充招标：3 外资2 国产共5 家参评，大约2~3 周之后揭晓结果，我们预判通化东宝将以综合得分较高而成为3 家中标中的 1家。湖南基药过渡期政策：目前二代胰岛素尚未被纳入基药招标目录。2、今年上半年国内市场销售保持了30%的快速增长，我们预测公司中报仍将保持一季报50%左右的增速（毛利率上升、期间费用率下降、净利润增速快于销售收入增速）。3、胰岛素原料药欧盟认证现场已经验收，等待证书。制剂认证启动中。
我们维持对公司的中长期观点：看今明年，公司二代胰岛素纳入新版基药目录、不仅阻断了第三代胰岛素在县乡医院市场的渗透，而且将分享和受益于县级医院30~45 亿的巨大市场增量，相当于未来2 年内现有二代胰岛素市场规模翻一番。
我们估计今年全国基药招标将从7、8 月开始，公司二代胰岛素明年受益将比今年明显。公司从06 年开始至今的市场定位极其正确：优先精耕细作了3000 多家地县级医院，尤其是2011年开始的蒲公英行动，已经教育了2000 多名县级医院医生正确使用胰岛素，胰岛素是严格的处方药，谁先教育好了医生，谁就先赢得了市场先机。公司将充分发挥扎实的基层市场优势和性价比优势，受益于新基药政策红利。我们判断：二代胰岛素在寡头竞争格局下，进入新版基药后的降价幅度有限或者根本不降价。看2015 年，公司基因重组第三代胰岛素将获批并上市销售。公司销售策略上早已提前布局，至今已经开发了近500 家省会级以上的三甲医院，这些医院是三代胰岛素的主要市场。公司目前的二代胰岛素在这些医院已有销售。我们判断：公司三代胰岛素相比甘李药业，更有扎实学术推广优势和质量水平优势，公司三代胰岛素的产业化规模和生产质量控制远胜甘李。
维持业绩预测和评级。我们维持预测公司2013～2015 年净利润同比增长394%/40%/32%，EPS 分别为0.33/0.46/0.61 元。当前股价对应2013 年PE 41 倍，估值不低。站在中长期投资角度来看，公司拥有二代和三代胰岛素这样市场容量巨大且需求持续增长的黄金朝阳产品，又匹配了深厚学术营销队伍的坚实基础以及国际领先的产业化大生产技术，公司未来多年的持续快速增长的态势十分明确，维持“买入”评级。 (来源：中证网)
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