“当前并不是并购的最好时机。”日前，国金证券(600109.SH)在其发布的研报中如是评价森马服饰(002563.SZ)并购中哲慕尚公司71%股权，而且前景难以判断。
6月18日晚间，森马服饰发布公告称，拟出资 19.8-22.6 亿元收购中哲慕尚（简称：G
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资料显示，中哲慕尚（GXG）公司定位于中高端休闲男装的自有服饰品牌公司，2012 年公司终端零售规模近 30 亿元，报表收入达 13.98 元，净利润 2.06 亿元。目前公司拥有 1200 多家门店，主要有 GXG 门店900 多家（一二线直营、三四线加盟）、gxg.jeans 门店 300 多家（直营为主）、gxg.kids 门店 40 多家（直营为主），并且这些门店主要集中在华东和沿海地区。
国金证券6月19日发布研报称，森马收购 GXG 的前景难以判断。
“当前并不是并购的最好时机。”国金证券表示，从 2011 年上半年纺服消费开始减速，2013 年上半年到达底部，未来仍将较长时间低迷。市场低迷是检验一个品牌经营团队实力强弱的时候，唯一需要的是时间，经过一年，甚至更长时间残酷市场洗礼是比审计和尽调更能了解团队实力和被并购方财务状况的最佳良方。
国金证券还表示，而对于业界首肯的品牌协同效应，国金证券分析称，考虑到如果收购，整合是需要以年计算的工程，其无法给出预估结论。
国金证券强调，之前看好森马是基于其战略转型可能的成功：2012 年上半年森马品牌发展壮大的领导者周平凡回归，在账面近 50 亿元现金的强力支持下，经历了 2011 年至今的调整后，未来有望在经营管理综合水平。
东北证券(000686.SZ)纺织服装行业分析师叶长青则表示，森马服饰当前面临消费疲软、休闲服行业持续低迷；收购的不确定性等风险。
（证券市场周刊供稿）
作者：张剑锋
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