黄海洲：美联储将所有问题变成了狼 QE或退出

　　“2013陆家嘴论坛”6月27日至29日在上海举行，本次论坛主题为“金融改革开放新布局“。 在“浦江夜话一：发达经济体量化宽松政策对中国货币政策的挑战论坛”上，中国国际金融有限公司董事总经理黄海洲认为美联储的货币宽松政策有可能要退出，他认为，当前市场的焦点不

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　　黄海洲表示，QE导致了一系列价格资产的调整，美联储做了将所有问题变成狼的事，至于喊“狼来了”不重要，而是让市场调预期以后反复喊“狼来了”。一旦等狼来了以后大家跑得比狼还快。

　　以下是文字实录：

　　过去两三周市场确实有巨幅波动，美联储的货币政策QE有可能要退出。我想要讲几点，伯南克主席退下来是一个大事件，除非出现大的变化、不可预期的变化才会退下来，这个市场有共识。最近大家也看到包括美国总统奥巴马也把这个话讲了这样的话，伯南克本人也想退下来，美联储有一个重要的会议，今年是第一次限任的美联储主席不会参加这个会。所以伯南克退下来没有什么异议的，除非是发生非常大的意外会成为事实。

　　伯南克将来退下来之后，可能历史上有一个或者一个半重要的遗产，第一个遗产全球发生了非常大的经济危机，以美联储为主的央行通过量化宽松等等一系列的措施防止了全球回到类似于过去。如何保护第一个遗产，还要把第二件事情做好。从现在开始管理市场对美联储退出QE的预期，所以他还有半个遗产，第一是做出很好的信号，让市场理解美联储准备退出QE。美联储退出QE的实际行动是伯南克下台以后，如果伯南克这个信号没有退出来，如果这个事管理比较差，那么伯南克半个遗产可能没有了，如果退出做的很差，第一个遗产可能没有了。

　　2010年美国出现纳斯达克泡沫以后，伯南克一定要防止类似的事情发生。在台上要把退出的事情做好，如果将来做好了，就能够拿后面半个遗产，如果做不好你应该做这个，要退出。所以，真正的焦点不是伯南克在在任期间美联储是否退出，而是市场要有这个预期。把这两点考虑清楚以后市场怎么样能够形成一个好的预期，到底怎么做，现在没有人说得清楚。因为不知道谁是下任美联储主席。如果他做的好的话，可能会把这个机制做得更好。所以从现在到下一任美联储主席就任，甚至在就任的第一年里面相信市场都很纠结，这个纠结不光光是看美联储做了什么，还要看美联储想要人家理解做什么。

　　主持人杨燕青：因为市场波动非常大，后面有很多市场的分析者，他们认为美联储比较着急地退出，你认为美联储目前的整体信号表达是不是恰当地表达了，宣告的信息是由伯南克退休的时间表来决定的？

　　黄海洲：QE导致了一系列价格资产的调整，尤其是有一些，比如说黄金价格涨得过高等等这些，让市场调预期以后反复喊“狼来了”。等狼来了以后大家跑得比狼还快，这就没有问题了，美联储做的，就是把所有问题变成狼，至于喊“狼来了”不重要，重要的是狼来的那一天都没有问题，大家跑得比狼还快，大家可以把狼吃了，而不是被狼吃掉。