刘世锦：住房投资峰值在2015年

　　增长阶段转换

　　三年前我们做过一项研究，比较国际上工业化的经验。大概有几十个国家先后进入工业化的进程中，为数不多的成功追赶型经济体，像日本、韩国、中国台湾以及德国，呈现出一个共同的规律，当经济高速增长二三十年以后，人均GDP达到11000国际元，就出现回落。这个现象很值得关注。

　　中国和成功追赶型经济体应该相当类似。从2013年到2015年左右，中国经济将会达到11000国际元这个点，国际元是购买力评价指标。当时我们预测，中国经济在这个时候会出现增长速度回落，将会由10%左右的高增长逐步降低到中速增长的阶段。

　　这个判断在三年前相信的人不多，但随着时间的推移，中国经济增长阶段转换的这个概念，在决策者和企业中逐步确立起来。

　　这个过程中最重要的还是事实，2008年抗击金融危机冲击，2009年经济有所回升，2010年年初达到高点，此后两年多时间一直是在下降的，去年四季度有所回升，那时候有些人比较乐观，感觉中国经济回到新的经济增长期。我们判断中国经济还处在增长阶段，由高速增长向中速增长的转换期。

　　中国经济的高增长主要依赖高投资。东南沿海省级行政区，包括广东、山东、浙江、上海、北京等等，增长速度以前都是排在前面的，现在都排在后面了。这些经济体的人均GDP水平已经达到11000国际元，经济回落是符合逻辑的。

　　再一个是大家对融资平台风险的担忧。

　　此外，还有一点就是就业问题，过去经济增长回落以后，就业压力是很大的，但是这次就业压力并不大，这恰恰从另外一个方面说明就业的变化是经济增长回落的一个变量，因为供给相对是缓慢的。

　　2012年，中国人均GDP已经超过了9000国际元，今年将会接近1万国际元，非常接近增长速度转折的时点。

　　总体上判断，2013年到2014年，中国经济处在一个由高速增长向中速增长的转换期，以后将会稳定在一个中速的水平上，比如说两三年以后，当然这个中速增长到底是多少，将会有一个寻找支撑点的过程。过去估计大概在7%左右，现在看来可能稍微低一点，比如说6%到7%之间。

　　另外我们预测，从2013年到2014年，GDP增速基本上会回落到7%左右，到2020年左右会到6%左右。GDP的增长速度是在逐步回落的，但是年度GDP的新增量实际上相当大。

　　政策重点

　　这段时间宏观政策的重点是托底。宏观政策的主要基调，其实并不是把它再推高到过去那个高增长，而是要避免大起大落，实现增长阶段的一个平稳转换。

　　地方政府可能还有一种高增长的思维定势，有些地方的领导想，30多年高增长不能到我手里速度下来了。这种思维方式是要变的，现在比的并不是增长速度，而是要比转型。

　　企业也要解决认识问题，有些企业源于过去的经验，感觉目前是一个低谷，现在扛着，等下一轮高速增长期的到来，这个想法要调整，现在已经很难再回到GDP9%、10%的高速增长期，你要在6%、7%甚至有时候更低一点的增长速度的平台上过日子。

　　从发展目标来讲，过去比较看重GDP，以后更多的是要看重就业。

　　去年四季度以来的回升，主要是由于库存增加而引起的短期的回升，到今年一季度，速度并不像很多人预期的那么高，已经回落到7.7%了。如果短周期走平甚至向下，和中长期的向下趋势一重合，会不会出现短期的快速下滑？这是现在需要关注的一个问题。

　　目前这个阶段，把就业、企业效益、金融风险等因素综合考虑的话，7%可能是一个增长的底限。如果出现了短期的快速下滑破了这个底限，还是要采取一些措施的。

　　在目前的阶段，应对短期的快速下滑，最有效的手段可能还是要稳投资。但这个投资要很讲究，要转变思路，主要是要稳终端的投资，就是稳民生、公共服务、基础设施、住宅等等投资，而不是制造业的投资，现在制造业特别是重化工业已出现不同程度的产能过剩。

　　从住宅来讲，就是把保障性住房和商业性住宅建设加起来，住房投资的峰值大概到2015年左右就出现了，此后基本上就维持这个峰值，然后逐步下降。中国住宅需求的峰值在今后两三年就会出现。一线城市情况可能不一样。

　　增长方式转变