刘胜军：央行处理流动性危机不当 银行好日子结束了

刘胜军和搜狐财经记者

　　搜狐财经讯 近期以来，银行间流动性紧张，导致了银行间利率市场波动激烈，引发股市大幅震荡。各方对中国银行业和经济表示了担忧。6月28日，在上海举行的2013陆家嘴论坛上，中国人民银行行长周小川做了主旨演讲，并没有明确给出各方预期中的信息，但周小川行长在演讲最后提到的“四个有信心”，引起了大家的关注。在股市方面，证监会副主席庄心一也做了主旨演讲，近期以来，因为银行间流动性危机，引发股市大震荡，证监会“会不会救市”，也是市场各方关心的议题。

　　那么，该如何解读央行、证监会管理层的讲话？流动性危机之后，中国银行业又将会有哪些变革？为此，搜狐财经专访了中欧陆家嘴国际金融研究院副院长刘胜军。他认为周小川的讲话已经是给商业银行提出了警告，但在流动性危机处理上，央行有诸多不当之处。刘胜军指出，很多理财产品具有高风险性，它们“实际上是迂回的进入到房地产和地方债的领域，不可避免这里面也是一个高坏账，这意味着未来要做好准备，要消化大量的坏帐。至于说坏帐的比例会有多高？我觉得这个要看我们经济形式，特别是房地产的走势。”

　　以下是文字实录：

　　搜狐财经：您怎么解读周小川行长的讲话？

　　刘胜军：周小川行长的演讲，有这几点意义：第一个，信心喊话，最后“四个信心”，可能因为对前一段时间市场的恐慌做一些安抚；第二个，提到中国高储蓄率问题，我记得去年好像是郭树清也提到了这个问题，这个确实是中国面临的非常大的一个问题，其实，我们更加应该深挖的是为什么中国储蓄率这么高，中国货币供应量这么大，实体经济融资这么难，这个问题他没有展开去说；第三个，他借这个机会也对商业银行提了一些警告，提到要求商业银行控制信贷规模，并且要特别注重资产和负债结构的问题。这个可能又针对前段时间围绕流动性的危机所做出的一些阐述。

　　搜狐财经：证监会庄心一副主席的演讲又传递了什么信息呢？

　　刘胜军：庄心一副主席的演讲，花了比较大的篇幅谈到信息的问题，强调信息的重要性，如何来确保信息的真实充分披露，如何加大对信息造假的严惩。这个当然是非常重要的，但是证监会的很多核心问题，他也都回避了。

　　他也提到不能搞运动式执法。但其实这一次IPO审查、财务核查就是一次典型运动式执法。虽然核查比不核查好，我们不是反对核查，核查也至少抓到一个两个典型，但是这种典型的运动式执法是不会持久的，就像我们反腐一样，隔一段来一阵子，不会有长期的效果。我们还是没有真正的回到法治，靠体制和机制去运转的轨道。另外，大家垢病最多的IPO的审批制，也没有任何的涉及。

　　搜狐财经：你觉得这一次流动性危机给大家最重要的教训是什么？央行在其中是不是也有失责？

　　刘胜军：我觉得主要的责任在央行。央行的大意图，我们是同意的。国务院提出要“盘活资金存量”，那么国务院为什么要盘活资本存量，因为国务院担心过去十年大规模投放货币的模式继续下去，那么，局面最终会不可收拾，国务院决心将来的货币政策要更加的负责任。这个大的方向毫无疑问是正确的，没有人反对，但是做的时候要有序，渐进，不能放任流动性危机，因为流动性危机如果控制不好，最终有可能演化成一种信任危机，这对国家来说是不可承受的代价。

　　这一次央行的操作手法确实太急。我们要怎么样改变银行不负责任的扩张？目前银行的信贷扩张要适度，资产负债要匹配，怎么能做到这一点？

　　第一点，利率要市场化，利率市场化，资金就会走到合理的地方，这是很重要的；第二点，我们要加强监管，比如现在一个很重要的问题，将近10万亿的理财产品投到地方政府债务和房地产，为什么？因为原来没有监管。银监会8号令是今年出来的，而今年银行理财产品已经到了很大规模，已经到了很多理财产品开始爆发危机的程度了，相关部门才想起来监管了，早干什么了？

　　我们理财产品的危机和美国的次贷危机本质上是一样的，虽然我们的理财产品和金融衍生产品比如CDS、CDO有差距，但是它们的本质是一样的，本质就是不透明，不透明的背后就是隐藏了很大的金融风险，包括期限的不匹配，包括对投资者的误导，这就是我们目前最大的金融风险。央行，还有银监会一方面允许这样的金融创新，但是对这样一种危险的金融创新却没有一个适度的监管。

　　现在有监管当然比没监管好，我担心的是监管来的稍微晚了一些，已经付出了比较大的代价。

　　搜狐财经：您认为这一次危机过后，中国的银行业已经转危为安了吗？

　　刘胜军：中国银行业爆发金融危机的风险，现在看不是太大，但是我们银行的好日子也结束了。

　　为什么银行股这么便宜？就是因为大家认为它目前的利润是不可靠的，不可靠的原因主要是两个，一个是我们地方融资平台，这么大的存量，将来有多少坏帐存还有很大的不确定性，这个确定性又和房地产挂钩的，如果房地产崩盘，大量是坏帐。如果房地产还能维持，可能会好一点，这是一个非常大的问题。第二个，原来有很多理财产品，实际上是迂回的进入到房地产和地方债的领域，不可避免这里面也是一个高坏账，这意味着未来要做好准备，要消化大量的坏帐。至于说坏帐的比例会有多高？我觉得这个要看我们经济形式，特别是房地产的走势。