【财经网专稿】记者 李欣
7月1日，海通证券(600837.SH/06837.HK)预计，2013年创新逐渐体现业绩，三类券商有望脱颖而出：包括创新能力强，具有平台优势的大券商、拥有良好的管理团队和激励机制的民营背景的券商、具有地方政府背景，依靠地方经济发展，有成为地方金融平台前景的地域性券商。
海通证券认为，在下半年流动性缩紧、大盘震荡前行的市场环境中，券商传统业务或受到影响，具有一定的弹性，但由于创新的开展和体现业绩，券商整体业绩受市场环境影响的幅度下降。
值得注意的是，券商在投资、融资业务上的发展，将促使券商从传统的通道提供商向资本服务商转型，经纪业务等通道佣金收入占比长期趋势下将会下滑，而股权质押融资、融资融券、资产管理、做市及交易等资本中介业务的收入占比将会提升。
该机构称，从通道提供商向资本服务商的转型，不仅仅是券商恢复至其本身应具备的功能，更是提高了经营的资产回报率和杠杆率，从而提升整体的ROE水平。
海通证券发现，虽然券商业绩与市场环境息息相关，但自2008年以来券商业绩对成交量和大盘指数的依赖程度近年来有所降低。
使得券商业绩对市场环境敏感度降低的主要原因在于，一方面，行业的创新带来券商收入来源增加，不再仅仅依赖于经纪业务等传统通道业务的佣金收入。上市券商平均经纪业务佣金收入占比已经从2009年的60%以上下降到2013年一季度的37%。
数据显示，海通证券、宏源证券(000562.SZ)、西南证券(600369.SH)、兴业证券(601377.SH)等券商2013年一季度经纪入占比已降至30%以下。
另一方面，券商自营业务的投资结构改善，传统券商（尤其是中小券商）自营投资以股权投资为主，波动性比较大，而目前自营投资已向股权、债券、衍生品、另类投资等各个方向发展，通过股指期货、利率互换等金融衍生品对冲投资风险，降低风险敞口成为自营投资的趋势。
其中，中信证券(600030.SH/06030.HK)、光大证券(601788.SH)、广发证券(000776.SZ)等券商也通过设立另类投资子公司进行量化投资、衍生品投资和类贷款业务。
（证券市场周刊供稿）
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