【财经网专稿】记者 魏枫凌
虽然资金利率回落指向资金面有所转宽，但是本周的债券估值的回落幅度却相对有限。总体平坦的收益率曲线，指向信用债长端存在风险。
交易商协会7月1日公布的本周信用债估值显示，1年期收益率估值下行33-38个基点，3-5年期收益率估值回落13-17个基点，更长期限的估值回落幅度在5个基点左右。
如果单看本周的估值回落，似乎显示市场好转。但是考虑到上周1年期收益率超过100个基点的暴涨，几乎吞噬了上半年的全部盈利空间，未来看多债市需要谨慎。
首先，资金面回归正常还需要时间。美银美林大中华区首席经济学家陆挺认为，在7月末，7天期SHIBOR才能回到3.5-4%的区间，这将限制收益率继续回落的空间。
其次，资金市场将面临7月5日的准备金缴款。申银万国首席债券分析师屈庆预计，按照六月份存款增长季节性规律，估计冻结资金达到3000-4000亿元。若月底超储资金规模剩余1.5万亿左右，7月5号补缴后超储资金规模将进一步下降到近万亿左右水平。
“如果央行不作流动性的主动投放，仅仅依靠大行的维稳行为恐难使得资金利率继续大幅回落。”屈庆担忧道。
另一方面，流动性紧张之后，信用风险开始凸显。本次估值显示，高信用等级债券相对于低信用等级债券个更受市场青睐，实际上反映出资质较低的债券发行人基本面存在恶化的可能，市场风险偏好随之下降。
在6月28日，评级机构大公决定撤销“10赤城投”的债券信用等级。这是对于信用债风险的最新提示，并且可能会对AA+和AA的中低等级信用债产生更长远的冲击。
（证券市场周刊供稿）
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