7月5日，市场迎来了半年末后的首个存款准备金例行调整日，尽管市场普遍预计本次存准补缴规模在4000亿元左右，但逐步下行的资金利率表明，业界对流动性稳定的预期正进一步增强。
“今天资金面总体还是较为宽松的，不少机构之前就为今天的缴准储备了超额资金。”一位券商交易员告诉记者，“就目前来看，年中时点过后，市场将重新对下半年资金利率中枢进行定位。”
来自全国银行间同业拆借中心的数据显示，截至7月5日，上海银行间同业拆放利率（SHIBOR）隔夜、7天、14天品种分别落于3.3800%、3.8160%和4.2950%的位置，除隔夜品种较上日微升3.20BP外，其余两个品种分别下跌12.20BP及16.90BP。
“4000亿元的上缴规模不少也不多，最近资金紧张主要在于结构性不均衡，所以缴准的影响并没有预期那么大。”华龙证券固定收益研究员牟治阳表示，“当前资金利率下降的幅度较大，是因为之前涨得太多了，预计还有下降空间。隔夜回购利率或能回到3%以内，但是不会长期维持低利率，下半年的资金面波动应该会比较大。”
据记者了解，7月4日货币市场成交量相对有所趋缓，机构对资金的需求也较为平稳，再加上本周公开市场继续“零操作”并维持净投放格局，机构对流动性稳定的预期进一步得到巩固，这也使得存准补缴的压力大为缓解。
值得一提的是，央行已连续五周在公开市场实行了净投放操作，累计规模达到3510亿元，相当于降准0.5个百分点所释放的资金。
不仅如此，财政部办公厅还于7月4日发布公告称，将于7月11日和7月18日分别进行2013年中央国库现金管理商业银行定期存款（四期、五期）操作，两期计划存款量共计1000亿元。
业内人士普遍认为，在当前时点实施国库现金定期存款招投标，就是为了释放流动性保持市场利率稳定。
“6月份对银行间市场来说已经成为历史，未来可能很难看到这种"盛况"了。”一位商行交易员在接受记者采访时坦言，“经过这一个月的洗礼，大小机构的心态也更加成熟，7月份开始，在大家的期望中，收益率下行的机会可能更大。”
对此，申万证券分析师屈庆表示：“最近短端利率持续下行，原因主要是银行已经开始加强下半年流动性预期管理，主动提升备付，保留更多资金以应对未来流动性需求，因此近段时间总量资金相对充足。”
不过，屈庆预计：“5日准备金补缴带来总量资金明显流出后，7天回购利率中枢很可能又会回到4%以上水平。”
事实上，包括申银万国在内的多家券商机构均对后期的资金面保持相对谨慎态度，毕竟在三季度经济基本面、政策面均不太可能马上出现大拐点的背景下，月初这几天资金利率的阶段性回落并不具有转折点意义。
牟治阳亦称：“资金面最终宽松与否还是要取决于央行的态度。”
展望后市，不论流动性宽松与否，在社科院金融研究所研究员安国俊看来，商业银行都应加强对流动性的预测分析并根据市场波动及时调整资产结构，按宏观审慎要求对资产负债进行合理配置，防止由期限错配而引发的风险。
安国俊还表示，中央银行也应根据最新市场动态相机抉择，综合运用公开市场操作、再贷款、再贴现及短期流动性调节工具（SLO）等政策工具平抑市场异常波动，适时调节银行体系流动性，保持货币市场稳定，推进利率市场化和汇率市场化进程。
此外，宏观政策组合拳也一定要加强前瞻性判断，充分考虑经济增长放缓、资本外流、流动性风险等多因素叠加的负面影响，同时，充分发挥市场的经济晴雨表功能，加强与市场的沟通与反馈机制，引导资金有效配置流入实体经济，努力重塑市场信心，推动金融市场稳步发展与经济结构调整的进程。（完）来源新华社)
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