“其实下半年资金面倒不见得那么紧张，而信用债方面会不会有"黑天鹅"事件爆发，才是我们最需要防范的。”一位债基经理对中国证券报记者这样说道。
他表示，此前，他和其他同行都屡次发表过文章谈到信用债市场潜伏的信用违约风险，但山东海龙、江西赛维乃至超日太阳能事件，都推迟了真正违约事件发生的进程。
“这几年债市虽大规模扩容，但至今还没看到有真正的债券违约事件发生，这不是一个市场正常的状态。反过来说，也正是因为对债券违约最后都有政府兜底、最终风险都能化解的无限信任，配合着流动性宽松的局面，酿就了去年下半年以来的又一轮债券牛市。但这种情况可能真的要发生改变了。”这位债券基金经理说。
他向中国证券报记者指出，“不以GDP论英雄”、“优化金融资源配置，用好增量、激活存量”等表态，都显示出新一届政府对于经济下行的容忍度在提高，不再倾向再次实施宽松的刺激政策。而经济下行必然对一些产能过剩行业产生较大冲击，这种风险最终会传导至债券市场。
“未来在银行降杠杆、解决期限错配的过程中，流动性的紧张对于后续融资平台的资金供给也会产生一些压力，这是一个从量变到质变的过程。在这种大环境下，"黑天鹅"事件产生的概率较大。”另一位债市观察人士则这样说道。
而记者也注意到，近期一些信用债的债项评级频遭下调。据相关统计，在刚刚过去的6月，剔除同一主体发行的多个债券，共有38家发行人的主体评级被下调，26家发行人的债项评级遭遇下调。这种情况以往并不多见。
基金业内人士表示，遭遇债项评级下调的主要为企业债和公司债，一些城投债的评级也由AAA下调到AA+，或由AA+下调至AA。评级机构少有的密集下调评级，或是也在传达监管层的某些意向。
一位债基经理谈起上述事项时表示，从目前的一些政策取向来看，新一届政府比较倾向于防控实体经济和金融领域内潜在的风险，实际上这也是许多投资人士所支持的，因为大家普遍认为，在产能过剩比较严重的情况下，如果还继续进行宽松刺激，就有经济失速的风险。
“影子银行和地方融资平台的关系比较密切，庞大的地方政府债务已越来越成为不可忽视的问题。如果不对风险进行良好疏导与控制，那么地方债务危机发生的可能性显然存在，而这会对整个金融市场带来严重冲击。”一位曾在保险公司担任投资经理的人士如是说。
“我们现在对部分城投债和企业债较为谨慎。"钱荒"以后，趁着这一段时间债市企稳，要赶紧脱手。”一位债基经理透露。
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