多数受访者认为，国债期货作为一种风险管理工具更加适合机构投资者参与
本报记者 丁 鑫
“个人投资者参与国债期货交易门槛为50万元，这个门槛还可以接受，你觉得呢？”
“我觉得可以，但是国债期货这种高风险的金融产品，我觉得还是应该再谨慎地考虑一下。” 某商业银行的两位债券助理交易员也注意到“国债期货即将上市”的消息。
日前，中国金融期货交易所（以下简称中金所）就《5年期国债期货合约》及其相关细则、《中国金融期货交易所交易规则》及其实施细则修订稿向社会公开征求意见。根据意见，个人投资者参与国债期货交易的门槛为50万元，与股指期货相同。同时，中金所还修订投资者适当性制度，这也说明，个人投资者交易国债期货不仅需要50万元的资金门槛，还需要进行一定的考核才能参与交易。
“风险虽然高，一旦能够获利的话，收益也是挺不错的呀。”其中一位助理交易员也纠结于国债期货的风险与收益。
对此，中金所有关负责人表示，目前，国际上国债期货市场大多数不设立涨跌停板。中金所从严格控制风险、保障国债期货平稳起步的角度出发，设立涨跌停板制度。根据自2007年以来银行间和交易所的历史数据测算，5年期国债价格日波动小于1%的概率为99.7%，因此中国5年期国债期货涨跌停板设为±2%，既可以覆盖国债现货价格的正常变化走势，又能够限制国债期货价格的过度波动。
武汉科技大学金融证券研究所所长董登新接受《证券日报》记者采访时表示：“国债期货的主要参与者是以机构投资者为主。从现货的角度讲，大型金融机构经常会把现货国债作为资金头寸的调节器，比如在多头寸的情况下，就会有资金结余，这样银行或者一些大的投资公司就会把资金结余放在短期、兑现能力很强的国债上。”
董登新进一步指出，当然，也有一些金融机构和机构投资者在资产的配置上可能会对中长期国债产生兴趣。而对于现货国债持有的对象，可以通过国债期货市场的操作来对其所持有的资金或者现货国债来进行风险管理。
“国债期货是一种利率期货，所以国债期货在资金价格方面有非常强的风险管理和对冲的作用，从这个方面来看，会有很多机构投资者参与国债期货交易。”董登新表示，作为一种风险管理工具也十分适合机构投资者。而对于散户来说，进入国债期货市场的主要目的可能还是在于投机的套利行为。
北京一家投资公司的负责人对记者说：“国债期货可以作为一种很好的风险管理工具，并且也丰富了我国的金融衍生品，国债期货即将上市，可能在上市一段时间以后，我们才会考虑是否参与国债期货交易。”
而一位国有商业银行负责人也向记者表示：“目前我行还没有具体参与交易国债期货的计划，还需要进一步观望。”
对于即将上市的国债期货，董登新认为，在18年前，我国曾经短暂尝试推出国债期货，虽然当时的国债期货以失败告终，但是由于当时国债期货的规模较小，参与者的主要动机还是以投机为主，所以不能体现出国债期货对市场的意义。此次推出国债期货可能会吸引更加成熟的机构投资者参与其中。
此外，董登新还指出，目前我国的利率不是完全市场化的，而国债期货发展的前提就是利率市场化，所以在推行国债期货的同时，也需要进一步推动利率市场化，这样才可以使国债期货发挥其作为对冲工具的作用。
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