利德曼：从单品龙头，到双轮驱动

　　利德曼是中国生化诊断试剂行业龙头企业，诊断试剂种类涵盖了市面上绝大部分诊断项目。公司管理层稳定，研发投入占比在中国医药企业中名列前茅，属于研发型企业，具有长期投资价值。公司主营产品为生化诊断试剂，近五年复合增速高达32.22%，远超行业平均增速。目前公司 正从单一产品企业向仪器试剂一体化企业发展，产品也从生化诊断试剂向化学发光布局。

　　公司短期业绩增长来自生化诊断试剂驱动。生化诊断试剂是我国目前最为主流的诊断试剂细分行业。公司为该行业龙头企业。从行业角度而言，随着老龄化以及医保覆盖等医疗行业发展所带来的就诊人数的增加，诊断试剂行业处于一个长期稳定增长的通道之中。而国内龙头企业增速将会超行业平均增速，主要原因在于：1.国产产品对于进口产品的替代；2.一站式采购使得小型诊断公司生存空间受到挤压。基于这两点判断，利德曼将在一个稳健增长的行业中取得超越行业增速的发展。

　　进军化学发光业务，长期增长可期。公司在化学发光细分领域中稳步布局前行。化学发光目前由外企占据，而纵观整个中国医药产业的发展，国产品牌对外企垄断品牌的替代是必然的趋势。在这种大背景下，利德曼是第一批开始尝试替代外企品牌的公司。我们对此抱有坚定的信心。公司目前化学发光试剂已经取得26项批文，并且有其他产品正在申报之中。公司的仪器研发短板也随着与IDS 公司合作取得了突破性的进展。我们预计公司化学发光产品投放市场将会在2014年。

　　盈利预测与估值：我们预计公司2013-2015年EPS分别为0.84、1.11和1.44元，对应估值为32倍、24倍和19倍。考虑到公司未来增速相对确定，具有长期投资价值，同时未来化学发光业务投放将给公司带来估值提升。从整个医药行业投资来看，下半年药品生产企业或多或少将会受到降价影响，因此具有一定的不确定性，相比较而言，诊断试剂行业政策扰动相对不多，拥有更为确定的增长。我们认为当前估值合理，短期风险相对较小，给予“增持”评级。

　　股价催化剂：公司新产能投放，进军化学发光业务

　　风险提示：化学发光市场布局进度低于预期，业绩增长低于预期(华泰证券) (来源：中金在线)

https://business.sohu.com/20130710/n381223737.shtml business.sohu.com false 财经网 https://stock.caijing.com.cn/2013-07-10/113019616.html report 1912 利德曼是中国生化诊断试剂行业龙头企业，诊断试剂种类涵盖了市面上绝大部分诊断项目。公司管理层稳定，研发投入占比在中国医药企业中名列前茅，属于研发型企业，具有长期投