在西方国家逐渐进入去杠杆过程的后期之时，亚洲新兴国家也不得不开始这个痛苦的过程。在这种背景下，渣打银行近日对亚洲各国的债务情况作了一个测算，借此对亚洲企业、家庭和政府部门的债务和偿付能力等角度分析亚洲国家当前的债务现状和风险情况。
7月16日，渣打发布《亚洲杠杆水平调查》报告对亚洲主要经济体的杠杆率和债务水平进行了研究，认为从“债务总额占GDP比重”的指标来看，除日本外亚洲整体债务占GDP的比重已接近世界平均水平；当前亚洲的杠杆水平基本上处于可控，某些区域存在隐忧，杠杆水平低的区域存在着杠杆进一步增长机会。
亚洲国家债务水平起底
渣打认为，在亚洲经济体中，中国的杠杆状况最令人担忧。但是令人担心的并不是达到214%的信贷占GDP比重；令人担心的是，在地方投融资平台债务被划分为政府债务的情况下，债务高度集中于非金融企业领域。信贷增长速度同样令人担忧。最近5年信贷总额每年增长22%，比中国名义GDP增速快6个百分点，为亚洲最快。
渣打在报告中指出：“幸而中国政府已开始通过放慢增长速度，抑制对产能过剩行业的信贷流入来解决这一问题。倘若经济增长显著恶化，问题贷款将会浮现，部分银行可能将不得不重新注资。中国具备充分的财力手段注入资本并对有问题的银行进行重组。”
与中国的企业部门高负债所导致的杠杆率过快积累相比，渣打认为韩国风险更高。“韩国经济中各个部门普遍高负债，并持续拖累经济增长。但这一问题不应被视为尾端风险对金融稳定性带来威胁。2003年以来韩国成功地避免硬着陆，积极运用宏观审慎措施，限制整体杠杆水平，尤其是易受外部冲击的外债的规模。”
另外，渣打在报告中指出，印度的高额政府债务令人担忧（当局正着手解决），但家庭债务相对较低；而中国台湾地区的总负债相对温和，家庭债务清偿率低，并在法律上对政府债务占GDP比重上限进行了明确限定。
在东盟（ASEAN）内部，部分经济体的信贷紧张限于家庭信贷。马来西亚的家庭杠杆率非常高，某些指标与新加坡相当。但这两个国家的家庭通过强制性存款累积了高流动性资产。在泰国，近期信贷增长相对较快导致偿债压力增加。但是债务规模和债务清偿率指标还不错，没有立即引发忧虑。
增长仍具潜力
尽管亚洲新兴经济体的债务水平也逐渐与国际水平接轨，但仍旧有较好的经济增长空间，甚至一些国家仍然有动用杠杆促进经济增长的余地。“部分亚洲经济体仍有余地增加融资规模，以最大程度地释放增长潜力。”渣打强调。
渣打指出：“亚洲大部分经济体的家庭负债，特别是中国、印度尼西亚和印度，仍然偏低，具有进一步增长潜力。近年来印尼的信贷增长加速，但债务总额占GDP的比重仍然相对较低，使其有余地动用杠杆来促进经济增长。在亚洲经济体债务状况中表现最佳的菲律宾有充裕的空间扩大私人部门债务，以带动国内消费，维持经济增长，私人部门也有充裕的空间与政府部门在大量的基建项目中合作提供融资。”
渣打认为，亚洲国家之所以能够保持较好的基本面以及较可控的债务水平，受益于1997、1998年亚洲金融危机的经验教训，其中关键点之一在与亚洲国家一直运用宏观审慎政策。
(编辑:付筱婧)
作者：孙红娟来源一财网)
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