暂停三年多 房企融资或开闸

　　暂停多年的房地产企业融资或将有条件放开。

　　近日，证监会表示将对存在囤积土地、捂盘惜售等违法违规行为的房地产企业将暂停上市和再融资。具体企业是否违规，证监会将在进行相关审核时依据国土资源部意见。

　　尽管有分析认为这是监管层对房地产融资开闸的否认，但仍有不少观点认为，既然证监会特别强调“在进行相关审核时”，就意味着证监会已经准备接收房地产企业的上市、再融资和重组申请，这实际上暗藏着房地产企业融资政策的重大转变。而由于IPO仍处于暂停状态，房地产融资开闸或将先从上市公司开始。

　　动向：新华社为融资开闸吹风

　　房地产企业上市、再融资和重大资产重组关闸始于2010年。

　　当年4月，为遏制房价过快上涨的势头，国务院发布《关于坚决遏制部分城市房价过快上涨的通知》，明确要求“对存在土地闲置及炒地行为的房地产开发企业，商业银行不得发放新开发项目贷款，证监部门暂停批准其上市、再融资和重大资产重组”。在这一政策的指导下，同年10月，证监会表示，暂缓受理房地产开发企业重组申请，并对已受理的房地产类重组申请征求国土资源部意见。

　　但实际上，自从2009年11月南国置业成为最后一只登陆A股的房地产企业至今，已有将近4年时间没有房企IPO；从2009年9月8日世荣兆业的定向增发方案获批后，也再无上市房企再融资计划获批。

　　此后3年间，监管层多次强调了上述精神。直到今年2月20日出台的“国五条”中仍明确对存在闲置土地和炒地、捂盘惜售、哄抬房价等违法违规行为的房企，银行业金融机构不得发放新开发项目贷款，证券监管部门暂停批准其上市、再融资或重大资产重组，银行业监管部门要禁止其通过信托计划融资。

　　不过近期证监会发言人的一次表态后，风向似乎发生了微妙的转变。

　　6月28日，证监会发言人在新闻通气会上表示，根据2010年国务院关于坚决遏制部分城市房价过快上涨的通知和2013年关于继续做好房地产市场调控工作的通知的规定，对存在闲置土地、炒地以及捂盘惜售、哄抬房价等违法违规行为的房地产开发企业，将暂停上市、再融资和重大资产重组。证监会坚决贯彻执行国务院文件规定，对于房地产企业是否存在违反国务院有关规定的情形，证监会在进行相关审核时，将依据国土资源部的意见来进行认定。

　　尽管这一表述与此前表示并无二致，但有分析认为，既然证监会特别强调“在进行相关审核时”，就意味着证监会已经准备接收房地产企业的上市、再融资和重组申请。

　　更值得玩味的是，7月以来，已有多家A股上市房地产企业因“筹划与公司相关的重大事项”停牌，包括宋都股份、金丰投资、新湖中宝、迪马股份、中弘股份、荣丰控股等。如此密集地停牌引发了猜测：不止一家上市房企在酝酿再融资或重组事宜。

　　此外，在监管层并没有明确表态房地产融资政策调整的情况下，新华社昨日也连发多条稿件称，“房地产融资政策调整已成定局”。新华社还发表评论表示，“房企融资开闸是让房地产企业融资回归市场化，有助于房地产市场的长期稳定健康发展”，似乎在为房企融资开闸吹风。

　　析因：房企融资成本加大易引发金融风险

　　对于多年受到楼市调控影响的房企来说，这些风吹草动无疑是个振奋的消息。6月28日当天，受证监会消息刺激，房地产板块涨幅超过3%。昨日新华社连续发稿后，在大盘下挫的情况下，房地产板块仍然飘红，且资金净流入率为5.04%，居于各板块前列。

　　客观来看，国内资本市场对房企关闭融资大门迫使亟须资金的房企赴海外融资，或转向信托、民间融资等渠道。这导致房企的融资成本大幅上涨，因此房企融资的开闸对房企来说势必是一大利好。

　　而从调控效果来看，尽管融资成本上升，但房企借助海外融资或影子银行，到位资金并未受太大影响。以广东为例，省房协数据显示，2011年、2012年房地产到位资金呈逐月上涨，资金压力呈逐步缓解态势。中国农业银行高级经济学家何志成也指出，各家商业银行上半年基本没给房地产企业贷款，但房地产企业的资金到位率却名列前茅。数据显示，上半年房地产开发企业到位资金57225亿元，同比增长了32.1%，二季度增速比一季度还高了2.8个百分点，比上年同期高了26.4个百分点。这中间，大量资金来自影子银行。

　　显然，寄望于限制房企融资来调控房价效果并不理想，相反，房企增加的融资成本一定程度上会转化为房价，另外房企通过影子银行获取资金，也增加了金融风险，不利于房地产市场的健康发展。因此新华社评论表示，有条件放开房地产企业融资，让优质的房地产企业公平地享有正常融资渠道，是从行政化管制向市场化的管理转变，体现了市场化改革应有的题中之义。

　　业内人士分析，房企融资开闸与房地产继续调控实际上并不相悖。未来房地产调控应着重进行中长期政策制定，建立房地产调控长效机制，更多地用市场化手段而不是行政手段来调控。有条件地放开房企融资政策，是弱化行政干预，通过市场规律的传导，达到调整市场结构的目的。

　　据了解，由于IPO仍处于暂停状态，何时重启仍未有定数，因此房地产融资开闸很有可能先从现有的152家房地产板块上市公司中产生。有消息透露，目前已有上市企业就重组之事与监管层展开沟通。