随着我国多地高温纪录不断被刷新，水泥等高耗能企业进入限额用电名单，进一步刺激行业淡季价格提升。
公开数据显示，海螺水泥沿江熟料7月22日发往浙江、福建的价格上调20元/吨，出厂价240元/吨；23日发往江苏熟料上调10元/吨，出厂价235元/吨。这是继7月16日上调10元/吨之后，海螺水泥沿江熟料近期第二次调价，累计提价幅度20~30元/吨。据悉，浙江、江苏本地水泥企业已陆续跟进提价，目前华东市场供货紧张。
从业绩预告情况来看，水泥公司上半年呈现业绩分化局面，不同区域景气冰火两重天。其中，祁连山预计上半年实现净利润同比增长300%左右，主要基于今年以来，区域水泥市场需求比较旺盛，同比销量增加、价格上涨。祁连山董秘罗鸿基上月在2012年度业绩集体说明会表示：“水泥行业是竞争性行业，随着国家对西部地区的政策倾斜，目前市场需求旺盛。”
华新水泥预计2013年上半年净利润同比增加270%左右。公司总裁李叶青在年度股东大会上表示，二季度水泥市场总体偏暖，同比会有较好表现，预计全年也有一定程度好转。此外，江西水泥预计上半年净利润1.25亿~1.4亿，剔除一季度净利润3108.99万元，二季度净利润在0.94~1.09亿元区间，环比增长在200%以上。
整体来看，上述区域水泥公司业绩增长，主要基于二季度价格回升，煤价回落成本下降。与此同时，同力水泥、冀东水泥、金隅股份、青松建化等公司则分别因为河南、新疆等区域水泥价格下降、行业竞争加剧等原因，预计中期业绩同比下降。
申银万国认为，水泥行业处于估值底部,基本面相对确定性较高,优势区域华东、甘青等盈利性推动机会依然存在,维持行业看好。下半年随着淡季结束,价格将企稳回升,特别是江浙市场价格提前上涨,进一步验证其优势市场的判断,但行业政策推动性机会依然需要等待宏观环境的好转。
（《证券时报》快讯中心）
海螺水泥：被低估的优质龙头
来源：广发证券
撰写时间：2013年7月1日
中期来看：公司扩张未结束；盈利弹性始终存在；市值仍有增长空间站在中期的角度，我们认为即使中国水泥行业需求见顶也不会影响海螺水泥的规模扩张和市场占有率提升的步伐，而且市场越低迷，海螺水泥的市占率提升幅度越大，背后的原因来自于海螺水泥突出的核心竞争力；从行业比较和国际比较来看，中国水泥行业盈利弹性始终都将存在，和国际水泥巨头拉法基相比，海螺水泥无论是盈利规模还是市值都还有很长的路可以走。
短期来看：公司明显被低估；行业没有想象中那么差
站在短期的角度，目前海螺水泥的估值已经处于历史最低水平，而公司在周期底部的盈利表现一直都在改善，公司明显被低估；从上半年行业表现来看，并没有出现市场所预期的持续恶化，行业需求一直保持稳定，处于弱复苏态势，在没有突变因素干扰下，预计下半年仍将保持平稳；公司的主要区域，华东市场由于供给改善，2季度水泥价格已经高于去年同期水平，如果考虑到煤炭成本下降，盈利弹性更大，华南市场上半年由于供给释放和持续雨水天气影响，表现低迷，下半年预计将底部改善，综合来看，公司2季度开始盈利弹性将显现。
（《证券时报》快讯中心）
华新水泥：基于水泥，布局环保
来源：中信建投
撰写时间：2013年6月3日
参加五月份公司投资者交流活动5月24日，我们就公司近期的生产经营状况、环保业务发展布局情况以及股权激励计划等问题与公司董秘室、战略部、财务部和市场部相关领导进行交流。
调研结论
四月份水泥销量较好，五月份因天气原因环比销量下降公司四月份的水泥及熟料销量较好，但是水泥销售均价比去年同期要低。去年四月份水泥价格由于基数较高的原因，虽然整体呈现下滑趋势，但是价格仍处于相对高位。公司今年5000大卡的煤炭采购价格同比下跌约200元/吨，我们测算水泥吨成本因为煤炭价格变动同比下降将超过20元。由于煤炭价格的原因，虽然价格同比下降，但是公司的盈利状况仍然较好，按当前水泥价格和成本预计公司4月份的吨毛利接近80元。进入5月份后随着雨水增多公司销量有所下滑，但水泥价格在4月提价后维持在相对高位，5月环比均价小幅提升。目前区域内水泥价格已经有松动的迹象，预计6月份水泥价格将面临较大的下行压力。
公司期间费用偏高，今年管理费用有下降空间
近几年公司的期间费用率一直在上涨，12年公司期间费用率达到17.08%。公司财务费用方面，由于负债规模扩大一直持续上涨。
管理费用方面，上涨一是因为薪酬奖金增加，11年公司效益比较好，发放的奖金相对较多；二是因为第三方咨询费用大幅增加，例如一些并购项目、管理咨询项目和人力资源培训等产生的费用。销售费用方面，公司目前每吨水泥的销售费用比行业平均要高一些。今年财务费用和营销费用基本没有下降的空间，管理费用上面能够适当降一些。
混凝土业务预计今年盈利会略有好转
目前公司混凝土产能1700万方，预计今年销量将超过600万方。
近两年公司混凝土业务的盈利水平一直在下降，公司自己新建的混凝土站盈利状况一般，部分合资的混凝土占盈利相对较好，预计今年混凝土业务的盈利会略有好转。2012年公司混凝土销量360万方，毛利率22.89%，毛利率高于混凝土行业平均水平的原因是财务上公司将混凝土作为一条完整的产业链条来计算，其中水泥按照成本价来计算。
环保业务布局展开，短期较难贡献业绩
公司计划在3-5年内完成100个城市的生活垃圾、市政污泥预处理项目。目前公司环保业务还处于起步阶段，投入比产出要高的多，公司现在的目标是占领市场，短期实现盈利较为困难。公司武穴环保处理项目已经投产，咸宁和赤壁的项目刚投产，武汉项目在建。公司和武汉市政府签订的生活垃圾和市政污泥处理协议，处理城市垃圾政府每吨补贴100元，市政污泥每吨补贴180元，这个价格公司要实现盈利设备需要达到80%以上的运转率。现在公司武穴的项目运转率较低，每天就200吨的处理量，主要是城市垃圾，并且需要从其他城市运垃圾过来。一般一条日常5000吨的水泥熟料生产线每天可以处理1000吨的污泥和垃圾，主要是因为南方的石灰石品质要高一些，本身氯离子和碱的含量较低，能够处理的量要相对大一些。公司现在新上一个地区的环保项目大概需要投入1-1.5个亿，按照以往的情况，政府会补贴一部分资金，大概不到三分之一。之前武穴项目公司投入了5000多万，政府补贴2000多万。
短期靠水泥业务，中长期靠环保业务来达到股权激励的行权条件
公司12年扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率为6.48%，达到股权激励行权条件的ROE目标今年业绩增长要达到50%以上，今年公司利润的提高将主要依靠降低成本。预计今年公司整体维护费用会有所下降，产能利用率会高于去年，平摊到每吨水泥上的费用会相应降低，同时煤炭价格同比也处于低位。另外，去年公司混凝土业务未能贡献应有的利润，今年估计混凝土业务会好转产生一些利润。短期内公司主要靠水泥业务带动业绩增长，目前水泥需求维持高位，区域行业集中度在不断提升，行业环境在逐步改善；中长期3-5年公司将依靠环保业务带来的增长。
盈利预测和评级
我们假设公司2013年销售水泥及熟料4800万吨，混凝土600万方，期间费用率会有所降低。预计公司2013年收入144.14亿元，同比增加15.12%，归属于母公司的净利润8.68亿元，同比增加56.33%，基本每股收益0.93元。维持“增持”评级。
（《证券时报》快讯中心）
祁连山：甘青地区水泥景气上行,龙头受益显著
来源：华泰证券
撰写时间：2013年4月30日
固定资产投资，特别是基础设施建设投资，目前依然是西部地区拉动经济增长的重要手段。甘肃、青海地区固定资产投资增速2008年以后保持快速增长，2012年全社会固定资产投资合计7933亿元，增长46.9%。甘肃"十二五"规划中，明确指出全社会固定资产投资年均增长20%以上，五年累计投资总规模3万亿元，远远高于"十一五"规划中不到1万亿元的固定资产投资规模。投资拉动水泥需求强劲增长。我们发现2013年甘、青区域内铁路的建设里程达到557公里，同比增长79%；高速公路的建设里程760公里，同比增长25%。
铁路和高速公路投资拉动水泥需求约1600万吨，同比增幅达到48%。考虑其他项目投资，我们预测今明两年该区域内水泥需求增速分别达到25%和16%。区域内新增水泥产能放缓。2009-2011年是甘青地区产能增长的高峰期，新型干法水泥总产能由2008年底的1450万吨快速增长至2012年底的5900万吨。2012-2013年新增产能分别为550和620万吨，新增产能洪峰已过。供需边际改善推升水泥价格。2012年较小的新增产能使得甘青地区水泥行业产能利用率回升到较高水平。根据我们的测算，2013年甘青地区新增水泥需求1220万吨，远大于620万吨的新增供给，在现有产能运转率高位运行的情况下，供需边际的改善将推升水泥价格。公司区域优势显著。
祁连山（600720）是甘青区域内最大的水泥生产企业，2012年底水泥产能2130万吨，市场占有率超过30%，生产线布局优势明显。盈利能力上行。煤炭价格目前仍在低位徘徊，在其他成本基本保持不变的情况下，预计2013年公司吨生产成本有望下降7元左右，在水泥价格出现上升的情况下，公司吨毛利将从56元上升到73元左右。"买入"投资评级。我们预测公司2013-2015年水泥和熟料销量分别为1800、2200和2700万吨，吨毛利维持在73元左右，EPS分别为0.64、0.79和1.00元，考虑到今年区域内水泥行业景气回升带动公司业绩大幅改善，我们上调评级至"买入。
（《证券时报》快讯中心）
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