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民族证券“丢脸”天康增发,认购方有钱赚还是爽约

来源:理财周报

  目前,30%以上的溢价才有吸引力,如果低于20%,私募及大型机构都会非常谨慎

  理财周报记者 田小蕾/北京报道

  2013年7月26日,天康生物发布公告称,定增新增股份5097.37万股,将于2013年7月30日在深交所上市,获得认购金额3.49亿元。

  与此前在定增预案计划筹资5.5亿元相比,天康生物少募集了2亿元。

  根据天康生物7月13日公告,截至6月3日最后缴款日,原本于去年6月1日就签订认购协议的私募机构北京睿富投资(下简称“睿富投资”)仍未缴款,已构成违约。

  其实,在天康生物公布睿富投资违约的前一天,即7月12日,天康生物收盘于8.21元/股,较6.84元的增发价,仍然有17%的溢价空间。

  为什么睿富投资宁愿承担信誉损失也要“逃单”?

  一名既熟悉天康生物又熟悉睿富投资的知情人士黄先生(化名)指出,6月份大盘暴跌才是关键原因。

  作为保荐机构的民族证券,也要面临承销规模缩减承销费减少的局面。

  6月行情吓跑睿富

  2012年6月,天康生物发布2012年度非公开发行股票预案,拟募资5.5亿元用于偿还银行贷款和补充现金流,其中,中新建认购54.65%,睿富投资认购36.38%,公司实际控制人新疆兵团国资公司认购8.97%。2013年2月5日,定增拿到证监会的核准批文。

  天康生物证券部人士曾对外表示,睿富投资之所以爽约是因为资金不足,6月初时睿富还在找钱,但批文快要到期了睿富仍未有履约意思,因此启动追偿。

  而一名接近睿富投资的人士也曾解释,睿富爽约的原因是“不看好后市”。

  但黄先生指出,筹不到钱可能只是托辞,睿富投资打退堂鼓的原因主要有两个:一是三年定向增发与一年有区别,三年锁定期较长,一般机构都不愿意锁三年,毕竟未来三年的宏观经济形势和股票市场难以看清;二是6月大盘暴跌,从2300点一直跌到1800多点,大家比较恐慌。而天康生物的价格也一度跌到7块多,虽然没有跌破增发价,但仍让睿富投资心有余悸,投委会内部发生分歧,怕后面大势不好会引起很大亏损。

  “如果没有6月大盘暴跌,也不太可能出这样的事情”,黄先生说。“毕竟未来三年的事情还可以讲讲故事,比如新领导上任,描绘一下前景。但6月一暴跌,一切都变得苍白无力,睿富作为一个投资机构,主要还是要考虑挣钱的问题。”

  上海一名刚做完定增的保代表示,这种在发行前就已确定对象的都要锁定三年,安全边际略微不够,常见于大股东和关联方认购。

  虽然愿意锁三年的机构并不多,但据了解,2012年6月前,民族证券向天康生物推荐了几家机构,睿富投资只是其中之一。这些机构各自就企业估值、谈判条款等跟天康生物谈,最终上市公司与睿富投资达成了一致。

  “去年上半年市场不错,睿富投资跟上市公司谈得挺好,也去上市公司调研,看了研究报告,”黄先生说,“当时睿富对整个国家经济形势的判断比较乐观,但是今年变化太大,计划没有变化快。”

  资料显示,睿富投资成立于2009年,法定代表人是薛爱清。截至 2011年12月31日,睿富投资的资产为1141.4万元,负债为227.64万元;2011年,该公司营业收入为0万元,净利润为-55.7万元。睿富投资业绩并不理想,去年重仓的福建南纸、鲁信创投等公司股票跌幅都在三成以上。睿富一号今年收益率为13.68%,在1159只私募基金中排名196位。

  20%以下溢价无吸引力

  今年以来,已有康强电子、湘鄂情等上市公司定增遭遇认购方爽约,涉及定增对象或直接毁约、或降低认购数量,这些定增对象既包括产业资本、创投,也包括银行、公募和私募基金等。

  此前还有新华保险爽约苏宁电器,建银医疗爽约大江股份。不过也正是这样,新华保险避免了一场损失。

  若股价倒挂,机构爽约很容易理解。但天康生物并没有到股价倒挂的境地。

  今年5月底,天康生物定增方案(修正案)显示,本次非公开发行股票数量不超过8040万股,增发价格为6.84元/股。而在天康生物公布睿富违约的前一天,即7月12日,天康生物收盘于8.21元/股,仍然有17%的溢价空间。而7月26日,天康生物收盘于7.65元/股,溢价空间缩水至11%。能在目前市场情况下保持溢价实属不易。

  华北一家大型券商的保代刚结束手上的定增项目,其告诉记者,目前30%以上的溢价对机构还有一些吸引力,如果低于20%,私募及大型机构都会非常谨慎。

  “我的那个项目开始路演时价差超过30%,所有的机构只要去过的都很感兴趣,但路演进行了两周,便遭遇大盘下跌,最后只剩下不到20%的价差,愿意参与的机构就很少了,最终参与认购的是一家跟上市公司熟悉的央企财务公司,另外多是通过基金渠道的私募来认购”,上述保代称,“现在有些定增项目找投资人非常不容易,投资人现在要的不是好的故事和行业前景,而是实实在在的价差。”

  另外,该保代表示,定增市场上主流机构如基金、银行、信托、央企的财务公司参与度越来越少,主要是私募。“大家看好你的话,宁愿到二级市场做,随时可以卖掉。”

  截至7月19日,两市共有311家公司发布了定增方案,而以最新的收盘价计算,这些公司有104家的定增底价已与目前市价出现倒挂,占比33.4%,最终能否落实增发显得扑朔迷离。价格倒挂最为明显的攀钢钒钛,去年8月,其将定增价调整为4.95元/股,26日收盘价仅为2.22元/股,两者差距超过了一半。

  民族证券受伤

  天康生物此次定向增发的保荐机构是民族证券,保代为安勇、严文广。

  7月13日,民族证券就对睿富投资违约责任追究出具了核查意见。不过,在天康生物与睿富投资签订的认购协议上并未明确赔偿金额。上述华北券商保代担心,现在定增签协议,会里的导向是明确违约赔偿金额,比如认购金额的10%或者20%,或者一定数量的金额,否则很难纠缠清楚。

  不过,据黄先生称,睿富投资愿意就此次违约进行赔偿,双方正在就具体金额进行协商。

  选择这个时机发行,民族证券也实属无奈。2月1日天康生物拿到的批文,恰逢年报更新,在年报公布和分红派息之前又不能发行。

  天康生物此次募资缩水,民族证券也要面临承销费减少的局面。

  据同花顺数据显示,2012年至今,民族证券仅保荐与承销6个项目,在82家有承销保荐业务资格的券商中排名56。获得承销与保荐费6918.46万元,排名32。

  目前民族证券投行分为北京和上海两个业务部,共有保代15人。

business.sohu.com true 理财周报 https://business.sohu.com/20130729/n382785430.shtml report 2933 目前,30%以上的溢价才有吸引力,如果低于20%,私募及大型机构都会非常谨慎理财周报记者田小蕾/北京报道2013年7月26日,天康生物发布公告称,定增新增股份5

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