并购退出或成未来主流

7月末的一天，深圳高新园总裁创新俱乐部，“深圳中小企业并购重组高级培训班”，吸引了来自深圳100多家中小企业以及中介机构的人士参加，偌大的教室已经难以容纳热情的学员。负责承办此次课程的深圳市体制改革研究会秘书长石玉宝表示，“参加人数大大超出了我们之前的预期 。”他介绍，参加课程的中小企业人员不仅来自非上市公司，十几家上市公司的股证部门人员也前来学习。

　　今年年初至今，创业板成为A股最为火爆的板块，资本市场对于成长股的关注也为上市公司的并购重组提供了窗口期。“目前，医药、纺织、建材、食品饮料行业的集中度较低，并购重组有着巨大的空间，”硅谷天堂并购重组中心副总裁杨应昊是到会的授课老师之一。

　　作为积极参与并购重组业务的创投机构，硅谷天堂看好未来这一市场的发展。“在国外的资本市场，并购基金是规模最大的参与者，随着国内资本市场的成熟，并购也将成为国内资本市场的最终方向，”杨应昊说。“并购早已不是财经文学作品中描述的资本运作阴谋，并购是上市公司做大做强的主要渠道，也是众多中小企业家退出套现的最佳渠道，”杨应昊对台下的学员们介绍了未来并购发展的广阔空间。

　　当然，硅谷天堂这样的创投机构也是未来并购发展的受益者之一。德邦证券在研报中表示，在2012年，由于IPO退出持续受阻，VC/PE机构退出方式也开始向并购退出倾斜。“长远来看，并购将成为VC/PE最重要的退出方式。”德邦证券认为，对于很多无能力延长基金清算期的中小型投资机构来讲，在新股发行监管趋严、IPO退出渠道逐步收窄、新三板流动性未完全释放的背景下，并购重组逐渐成为这些机构越来越倚重的退出方式。

　　2012年中国市场并购重组达到历史高峰，对于创投机构而言，宏观经济环境及资本市场的持续低迷，让其面临较大的退出压力，进而促使其主动寻求并购出售。如捷科技在上市未果后，于2013年1月被成飞集成收购，进而使得中科远东、达晨创投、上海中路实业有限公司、创东方投资等11家PE机构实现退出。对买方企业来讲，宏观市场的低迷，正好可以有效地挤出一些待售企业的估值泡沫，能以较为理想的价格获取自己想要的资源。

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