东华实业是广州老牌上市房企，其控股股东广州粤泰集团有限公司一直承诺通过收购、定向增发等方式将其所持有的房地产优质资产注入上市公司，但始终未实现计划。
熟悉东华及其幕后股东的分析人士认为，“这次很有可能是粤泰再提资产注入（的事情）”。大股东粤泰及粤泰的股东城启集团，曾是广州知名房地产开发商，后因“规划门”事件受重挫，其后，集团一直尝试借道东华实业的平台达到整体上市、向市场融资的目的。
分析人士偏向认为，大股东注入矿产项目，以加速东华向矿业发展，但同时，“因为市场也有放开地产融资的传言，不排除大股东还会注入地产项目”。
东华实业方面表示一切以公告为准，不便透露更多内容。
时机
一直以来，大股东粤泰集团都曾向东华陆续注入个别资产，包括构成近年销售主力的北京项目、江门项目。然而，本次较长时间的停牌，让市场猜测股东有比之前更大的动作。
广州粤泰集团有限公司以及粤泰的股东城启集团的实际控制人都是杨树坪。集团拥有庞大的地产和矿产资源。
就东华实业自身的财务状况来看，存在更多项目的需求。东华目前主要有北京、江门、三门峡陕县等地的“天鹅湾”项目、广州中心城区项目及西安城中村改造项目。
2012年，受限于国家房地产调控以及公司自身可售存货供应量减少的影响，东华实业北京项目签约套数及签约金额比2011年有所下降。全年实现营业收入5.3亿元，比2011年同期大降31.17%。截至2012年12月31日，公司总资产35.36亿元，归属于母公司的所有者权益9.32亿元。
东华实业在售项目带来的资金有限。2012年，江门项目贡献销售收入2.9亿、北京项目6400多万，三门峡陕县项目实现结算销售收入8900万。今年，北京天鹅湾项目基本销售完毕；4月份，位于广州市市中心地段的黄金东华星域入市。阳光家缘网站数据显示，目前仅已售53套，剩余243套。广州另外两个市中心项目地块闲置已久，目前仍处于筹备阶段。
管理层总结，与同行业的上市公司相比，东华的自有资金及资产规模相对偏小，土地储备和项目储备不如许多知名的房地产上市公司丰富，这对公司参与公开市场特别是在一线城市以招拍挂的方式取得项目产生了很大的限制。
一方面地产项目销售乏力，另一方面开支却在加大。为进入西安市场，去年东华实业子公司西安东华置业有限公司分别与陕西省西咸新区沛东新城六村堡街办的泥河村、北皂河村签署了《城中村改造项目合作协议》。该项目总体投资约50亿，其中拆迁安置费用涉及金额7.65亿元。对于年营收只有5.3亿的东华实业来说，这种项目会带来较大的资金压力和风险。
此外，东华实业收购多个矿产项目，投资金额超过亿元。公司表示，会加快向矿业转型。
今年股东大会决议，因东华目前于全国各地的项目都处于工程在建期，需要大量的资金运作，计划于2013年向银行新增贷款计划。为了操作方便，股东大会向公司董事会授予部分贷款审批和担保权限。
“城启系”的图谋
广州房地产业内资深人士提醒，东华实业进行收购、定向增发的想法由来已久，但做大东华实业只是一个方面，更重要的是大股东粤泰集团及粤泰的股东城启集团整体上市。
2005年，城启集团因“假规划”案受到调查，最终将收到7亿元左右的巨额罚单。这是当时广州有史以来最大一笔针对企业的罚款，也是当时国内地产商因违规受到的最严厉责罚。城启旗下的十三行广场、荔港南湾、逸蓝华庭、城启晴轩、广百新翼尽数遭到查封。城启集团掌门人杨树坪一度被限制出境，该集团多名高管亦被控制。
当时正是城启集团发展的黄金时期。2001年，城启跻身广州开发建设投资十强，与合生创展、富力地产、保利地产一同榜上有名。旗下项目大都占据广州市区黄金地段，开发业务迅速拓展至北京等地，还先后入股广州证券、收购老牌上市国企东华实业，打造出资本市场上的“城启系”。
上述广州房地产业内资深人士回忆，“"规划门"事件给城启带来沉重打击，东华旗下项目很多都卖掉偿还债务”。2005年7月，城启控股的东华实业出售北京“柏联别墅”项目股权，获得5600万元；2006年12月，转让广州“东山紫园”项目50%股权，作价1500万元。
一年后，城启通过东华实业这个上市平台，计划增发融资。
2007年11月，东华实业拟向机构投资者和控股股东非公开发行不超过10亿A股，计划募集约29.5亿元，将城启集团名下的广州天鹅湾、荔港南湾、十三行广场和广百新翼，以及位于北京百子湾的虹湾国际中心注入上市公司。当时此项资产包总评估价达27亿元。然而，由于机构投资者对此信心不足，增发受阻。
次年3月底，东华实业再度提出增发。方案由增发10亿股“缩水”为7亿股，并且全部由控股方城启集团购买。后者计划把广州天鹅湾、荔港南湾和广百新翼等三大主要地产项目连同相应的负债注入上市公司。城启当时预计，上述项目2007、2008的销售收入能达到17.3亿和11.47亿。
公司管理层预计，方案实施，大大提高东华持续发展的能力，粤泰和城启将实现房产业务整体上市，而且一并解决上市公司与控股股东及关联公司之间存在的同业竞争。
可惜，计划最后亦无结果，收购和定向增发成了城启的心结。此后，几乎每份业绩报告都提及，粤泰集团承诺通过收购、定向增发等方式将其所持有的房地产相关优质资产注入上市公司以解决同业竞争的问题。但是，“由于国家政策等各方面因素的原因……未有实质计划”。
涉足矿业
“应该说，城启还是有心培育东华房产业务的。”上述广州房地产业内资深人士说。
除了“天鹅湾”品牌项目，与杨树坪有关联的旭诚公司在2009年8月12日以6060万元拍得广州市中心东华西路地块，其后出售给东华实业。该地块原计划于2010年下半年推出项目，但直至2012年年末，项目状态仍为“准备申请方案报建”。同一年，东华又以1.8亿拍下市中心五羊新城地块。该地块同样至今尚未动工。根据广州国土局管局阳光家缘信息，当前越秀区住宅项目均价已达到3.4万元/平方米，商业项目已达到2.6万元/平方米。可以预见，这两个项目已存在极大的溢价空间。
不过，为数不多的地产项目仍难以解城启之困。由于资料不公开，城启的财务状况无法得知。一个事实是，在解决不了增发问题的较长时间里，粤泰集团轮番将所持有的东华实业股权质押，提示资金紧张问题。
公告显示，粤泰持有东华股份146521570股，而截至2012年9月6日，粤泰共质押东华股份143670000股。
据媒体统计，包括兴业银行、工商银行、中融信托、新华信托、建信信托等在内的至少10家信托、2家银行都与粤泰合作紧密，而每当有一部分贷款刚到期，便会立刻被转手其他金融机构，经常连一天间隔都没有。
同时，东华则加快向矿业转型的步伐。2012年中报称：“（东华）依托大股东的优质资产，分阶段、分步骤地对经营业务进行调整，不排除通过资产置换或股权转让、收购等方式进行矿产或者其他资源行业的开发。”
这一年，东华以2087.39万元向粤泰集团全资子公司粤城泰矿业收购其所持有的茶陵县明大矿业65%的股权，超过9000万收购茶陵县嘉元矿业。公司亦指出，拟收购粤泰位于柬埔寨的鑫源矿业。该矿为面积28平方公里的金矿。截至2012年8月30日，鑫源矿业有限公司未经审计的总资产为104624245.88美元，所有者权益为27398505.38美元。
矿产业内资深人士表示：“对于突然涉矿的上市企业，通常股东套利才是最终目的，这一点从股东的诉求就能看出来。”该人士指出，股东通常的办法一是通过减持股权获利，二是通过股权质押的方式获得资金，“粤泰就是通过后一种方式”。
该人士说：“被质押股权的公司要求股价要稳定，这样资金回流了再还款就没有问题。但是万一股价大跌，公司就会有风险。”
该人士续称：“东华实业市值低，这类企业很容易通过收购矿业等消息推高股价，从而保证它的股权质押相对安全。”
作者：吴娓婷
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