券商创新对业绩的贡献正逐步显现。
8月7日，东方证券在研报中称，近阶段券商行业盈利让市场初步见证了Alpha的力量。表现在，近期市场虽有结构性行情，但整体表现偏弱，还出现过6月单月大跌16%的情况，日均交易量也仅在 1600-1900亿元波
相关公司股票走势
东方证券称，由于券商理论上属于高Beta行业，这种暴跌仍盈利的现象在以往根本无法想象。而在5月市场走势总体平稳的背景下，券商盈利达到有月报以来的高点，创新贡献亦功不可没。
东方证券进一步表示，从上半年行业盈利来看，融资融券、资管等业务收入不仅大幅提升，占券商营收的比例合计已超过10%。直观来看，未来融资融券、质押式购回、新三板、资产证券化等业务环环相扣，在中期将有望显著提升券商盈利，券商中期 Alpha正来源于此。
此外，从今年年初起到明后年，券商杠杆率的快速提高将是券商 ROE 提升的主要因素。而再往后看，券商ROE的进一步提升将来源于资产证券化等业务开展带来的销售周转率的提升。
对比美国市场，美国券商上世纪 80 年代的发展路径与上述预期基本一致，赚取的无不是利率市场化和金融脱媒的收益。而美国券商在上世纪 90 年代开展的针对机构客户的柜台交易业务则是对杠杆率和销售周转率的双击，这亦将是国内券商的长期愿景。
按照东方证券分析，目前市面上的证券公司可简单分成四类：第一类是兼顾短期盈利和长期战略的证券公司；第二类是只着眼短期通过加杠杆提升盈利、长期战略尚不清晰的公司；第三类是不计较短期“傻钱”，仅仅着眼于长期战略的公司；最后一类公司对创新不闻不问，继续坚持传统老路。
东方证券称，最看好能兼顾短期盈利和长期战略的公司，这类公司通过融资融券、质押式购回等业务加杠杆，短期业绩显著好于同业，甚至在某些阶段业绩增长能够脱离资本市场波动，同时依靠加杠杆中积累的经验和盈利，努力实现长期战略。
从中短期投资角度看，只注重短期“傻钱”的券商也不失为尚可的标的。而对于只注重长期战略的券商，此类公司很有可能在中途就被竞争对手轻易超越，再无人力和资本去实现长期战略。
东方证券坚定看好券商Alpha，而且近期高层表态令市场对改革的预期再起，预计来自 Beta的负面干扰将减弱。基于目前仍较低的估值水平，建议继续逢低加仓券商。标的方面，其看好有望从“深耕重庆”战略中脱颖而出的西南证券(600369.SH)，同时继续推荐海通证券(600837.SH/06837.HK)、中信证券(600030.SH/06030.HK)。
中信建投证券也表示，估值上，经过6月底的大幅下跌，券商股的估值已处于历史较低水平，大中型券商的动态PE普遍在22-25倍之间，而中信证券、国元证券(000728.SZ)、华泰证券(601688.SH)等券商的PB已处于历史底部区域。
(证券市场周刊供稿)
我来说两句排行榜