申银万国：下半年财政具备更加积极的空间

　　6-7月份，受到年度间退税不可比以及去年同期收入基数较低等因素影响，中央财政收入增速出现回升，预计下半年中央财政收入增速会逐步提升，对全国财政收入形成正向拉动。下半年预计经济运行相对平稳，企业增值税和营业税预计不会有明显回落，而外围经济的改善，将带动出口相关税收增长，面临回落压力较大的是房地产相关税收。整体判断全年财政收入增速完成全年8%的目标可期。鉴于2季度财政力度有所下降，下半年财政具备更加积极的空间。

　　下半年中央财政收入增速预计有所改善，财政收入完成预算目标可期。7月财政收入增速为11%，1-7月财政收入增速为8%，与全年预算目标持平。其中1-7月中央和地方财政收入增速分别为2.6%和13.5%。6-7月份，受到年度间退税不可比以及去年同期收入基数较低等因素影响，中央财政收入增速出现回升，预计下半年中央财政收入增速会逐步提升，对全国财政收入形成正向拉动，完成全年8%的预算目标可期。不过值得注意的是，1-7月份地方财政收入增速明显高于中央，主要受到房地产相关税收带动，但是下半年预计房地产销售增速会有所回落，恐带动地方财政收入增速回落。

　　7月生产和外贸触底回升，带动相关税收增速回升。7月份受稳增长政策的带动，工业增加值和进出口增速均出现明显回升，带动相关税收改善。营业税和增值税增速分别比上月提高1.6和1.9个百分点，关税和进口产品消费税增值税增速分别比上月大幅提高11.1和14.8个百分点，稳出口政策的出台也带动了出口退税的增加，7月份出口退税增速为比上月提高15.2个百分点。企业税收类别，如个人所得税、企业所得税增速均比上月回落。7月当月非税收收入增速为5.1%，比上月小幅回落3.5个百分点。

　　5-7月份财政力度有所回落。用财政支出/财政收入作为衡量财政政策力度的指标，数据显示，3-4月份财政力度较强，该指标强于历史上实施积极财政政策的年份，而5-7月份该指标低于实施积极财政政策年份的均值水平，但仍强于2011年和2012年。下半年稳增长，财政政策仍有积极的空间。1-7月，财政支出增速较高的领域仍是医疗卫生、城乡社区事务、社会保障与就业等。

　　下半年预计经济运行相对平稳，企业增值税和营业税预计不会有明显回落，而外围经济的改善，将带动出口相关税收增长，面临回落压力较大的是房地产相关税收，整体判断全年财政收入增速完成全年8%的目标可期。鉴于2季度财政力度有所下降，下半年财政具备更加积极的空间。

　　以上内容摘自申银万国国内经济分析报告