四券商产品“围猎”多空对赌

　　今年1月21日，广发证券成立了首个券商集合多空双向产品—广发金管家多空杠杆，又被投资者称为“牛熊宝”。此后，华泰证券、中金证券、恒泰证券相继跟进。目前市场上此类产品共有4只。

　　其中，华泰紫金1号多空如弈产品成立时吸引了超过4.24亿元资金，堪称赌资最巨， 从设计来看，该产品“赌性”也是最强。

　　与广发多空杠杆看涨份额和看跌份额数量配比要始终保持1：1、杠杆3倍不同，华泰多空如弈没有固定份额配比，因此除非某一方无人押注，否则不会出现配对不成功导致无法成交的情况。

　　华泰多空如弈的标的是沪深300指数一周涨跌幅，其杠杆就是相对于沪深300指数一周涨跌幅的倍数。该产品的真实杠杆是不确定的。关键就在于看涨和看跌的比例不是固定的。

　　举个例子，假如某一周看涨与看跌的份额比例为8000：2000，当周指数上涨0.5%。则空方亏损，亏损金额为0.5%×2×2000=20万。这20万作为收益由多方分配，多方的收益率为0.25%。也就是说空方为2倍杠杆亏损，多方获得0.5倍杠杆盈利。

　　那么，在这种情况下，如果空方赢会怎样？答案是，会获得8倍杠杆盈利。假设当周指数下跌0.5%，则多方亏损0.5%×2×8000=80万。这80万由空方分配，收益率为4%，相当于指数跌幅的8倍。

　　如果一开始的比例是10：1，那对押注少的一方来说就相当于20倍杠杆。对个人投资者来说确实有够惊心动魄。该产品还设计了类似止损的条款，一周内损失不超过20%。

　　有可能是投资周期结束，有可能是获利了结，也有可能是这样的玩法太刺激，到二季度末，共有约3.99亿份产品份额退出。

　　(编辑:罗懿)

　　作者：董冰清来源第一财经日报)

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