酒评网点评老白干中报：负增长 黄金时代不再

　　搜狐酒评网讯 老白干酒周三盘后发布中报，公司上半年实现净利润2803.45万元，同比减少12.14%，每股收益0.20元。

　　报告期内，公司实现营业收入8.06亿元，同比增长10.71%。

　　公司表示，业绩同比出现下滑主要受国内经济增速放缓、限制三公消费等多种不利因素的影响，白酒行业的市场竞争更加激烈，使本期高档酒销量有所下降。

　　老白干酒此前确定的2013年营收计划为2

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　　事实上 ，老白干酒的情况也反映出当前二三线酒企所面临的窘境——对于二三线白酒企业而言，此次白酒行业调整带来的负面影响更为明显。

　　从老白干酒半年报还得知，在利润负增长的同时，其销售费用、管理费用和财务费用同比均出现上升。

　　搜狐酒评网分析，区域白酒企业在营收、费用率、毛利率上继续面临较大压力。其中，营收上面临低增长和负增长压力，区域品牌过去增长倚赖持续升级提价，缺乏龙头公司的强力竞争。而这两个前提假设已经发生变化，结构升级难度加大，同时面临结构性降级，进一步的区域扩张难度加大。此外随着行业增长趋缓，竞争加剧，费用率将持续上升，区域名酒的毛利率预期持续小幅下降。

　　老白干酒“负增长”的中期成绩单正是上半年白酒行业的真实写照——行业步入深度调整期，酒企和经销商共同面临巨大销售压力，高增长、高利润的黄金时代一去不复返。

　　白酒的渠道压力变大，表现在酒企层面上为预收账款下降、企业经营性现金流大幅减少，企业的应收票据、应收账款增加等，这也反映出行业调整之时酒企销售模式的变化，以往“先打款后给货”的销售模式发生改变，说明渠道现金压力较大，这些情况将在白酒公司中普遍存在。“对于龙头企业而言，由于在资金、规模、渠道控制上有优势，龙头企业的业绩调节能力、抗风险能力相对较好。”

　　白酒企业的品牌竞争力不同，高端酒价格下行之后，基于自身良好的品牌力，导致二三线酒企的一部分市场被争夺，从而挤压了二三线酒企的生存空间。

　　从供需层面来看，目前白酒仍处于供过于求的局面，大量的库存消化需要时间，行业价格体系的重构以及消费认知的重新确立都需要时间，因此白酒行业的调整趋势仍会持续1-2年。调整过程中，行业龙头将凭借品牌及资金优势等获得份额提升，二三线酒企则继续承担较大压力。