永辉超市沦为分析师“鸡肋”

　　永辉超市未来两年日子难过，东北、河南等地不止损继续扩张，物流供应跟不上

　　日前，永辉超市（601933.SZ）福建梅山店门前排起了长队，不是因为客流兴旺，而是因为门店倒闭前最后的疯狂促销。

　　今年以来永辉超市已在老区福建关闭了3家门店，在新区河南、东北各

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　　但市场对于它的快速扩张仍表示担忧和矛盾。华南一名零售业研究员对理财周报记者说，“永辉说起来像鸡肋，想不看，又扔不掉，它喜欢冒点新东西出来，市场对它关注程度又高；但是你又没底气去推，之前大家一直非常看好，但后来又出了这么多问题。”

　　福建大区老大地位不保

　　濒临中报关口，永辉超市最直接的异动信号已从福建大本营传递出来。今年以来，其已在福建地区关闭3家门店。

　　根据2013年4月24日公告，永辉超市将于今年关闭福州澳门店、福州白马店2家门店。

　　其中，白马店位于福州市台江区浦东村258号，租赁面积1174平方米，租赁合同于2013年3月底到期；澳门店位于福州市鼓楼区澳门路14号，租赁面积为680平方米，租赁合同于2013年4月9日到期，前后经营了将近7年。

　　根据永辉超市说明，关闭这些超市是因为面积偏小且盈利能力不强。

　　6月13日，永辉超市又关闭了福建一家门店——永辉超市梅山店。该门店于2005年12月10日营业，至今已开业逾7年。

　　针对关店的情形，8月21日记者以投资者身份致电永辉超市，董秘办人士表示，“福建今年上半年关了3家店，这些店属于盈利中等偏下，多属于老区，有新的更好的店就关掉。”

　　记者注意到，事实上从2012年起永辉超市在福建的力量和地位已经发生了微妙变化。

　　据统计，福建作为“业绩第一大区”对永辉超市的营收贡献率在逐年下降——2010年还高达54.78%，到2011年只占45.60%。

　　2012年，福建大区尽管创下了86.47亿元的营收，贡献了36.41%的业绩，但这个占比仍然不比重庆大区。重庆大区以89.78亿元的“战绩”、37.80%的营收占比跃居第一。

　　从规模而言，福建大区其实更具优势。截至2012年年底，永辉超市在全国共有249家门店，在福建大区就有104家。而与此相反，重庆地区虽仅有80家门店，规模不及福建，业绩上却实现了赶超。对此华南某分析师告诉记者：“福建是永辉超市的大本营，但是相比重庆经济发展水平不够高，重庆更能带动零售业较快发展。”

　　记者注意到，今年以来永辉超市在福建大区的开店战略有所收缩。截至2012年年末永辉超市在福建地区有16家已签约未开设门店，但迄今只新开了厦门集美万达店1家。此前福建地区是仅次于重庆的第二多开店区域，2010年新开了9家门店，2011年9家，2012年7家。

　　东北地区盈利遥遥无期

　　一名长期从事零售业研究的证券分析师表示：“想要抢占外省市场，如果供应链不强是没有优势的。供应链是零售企业的核心。”

　　但是，永辉超市在东北、河南两大作战区的物流项目目前还处于建设阶段。

　　尽管永辉超市预报今年中期净利润增长约100%，研究员仍表示担忧，“我们是看好公司才看财务报表的，而不是看财务报表而看这个公司。公司的实质问题并没有解决，就是它在东北、河南等地不止损还继续开设门店， 扩张速度快，导致物流供应跟不上。”

　　其预计，永辉超市接下来两年的日子不好过，而且就目前的情况来看，不太会受资本市场热捧。

　　新设区域的问题也逐渐暴露出来。

　　就在7月31日，永辉超市才刚在河南地区关撤了1家门店——永辉中原首店，经营不足两年。其对外解释是因为“开发商二期施工导致公司客流下滑，单店业绩下滑、濒临亏损”。

　　东北地区遭遇的状况则更惨烈。进驻东北市场的首家门店——永辉超市沈阳东中街店终于在今年3月22日走向了关闭。这家在2012年元旦才成立的大卖场地处沈阳最为繁华的中心地段，消费者认为其关闭是客流原因，“永辉现在和其他店都是明着抢客流，它以前就是以生鲜起家的，但现在这块的比重不大，没有形成特色经营。”

　　对此公司证券部人士否认，“周边的沃尔玛不会对我们有影响，只能是我们对他们有影响。主要是物业方面。”

　　据记者统计，目前永辉超市在东北大区共有8家门店。2012年年报显示，主要负责该区域运营的辽宁永辉超市有限公司，2012年亏损额为5472.72万元，亏损大幅超过2011年，是永辉超市旗下亏损最严重的子公司。不过，永辉超市证券部人士将此归咎为，“还处于培育期。”

　　值得一提的是，今年上半年在永辉超市新开张的13家店面中唯独东北大区缺场，下半年以来开了1家。这可能跟永辉超市在做战略调整有关。

　　10亿增发继续助力扩张

　　今年以来，在陆续关闭5家门店之外，永辉超市累计新开了16家门店，全年计划开店40家。

　　而这背后需要巨额资金支持。据分析师测算，“新开这40家左右的门店预计需要9-10亿元资金。之前搞增发可能就是为了今年扩张需要。”

　　近日，该定增已获得证监会审批。按计划，永辉超市将募集10.16亿元用于补充流动资金。

　　当被问及定增是否因为资金紧张，永辉超市董秘办人士表示，“公司每年都有扩张，会有资金需求，但并不是紧张，即使没有这一笔定增，只是增加财务费用，公司的融资渠道是非常充裕的，只有我们不用的钱，没有我们用不了的钱。”

　　然而分析师则不这么认为，“公司去年有发行债券，如果资金不紧张的话，为何要花1-2亿元的财务费用呢，公司去年年报的财务费用是很高的。”

　　公开资料显示，2011-2012年间永辉超市通过发行短期融资券的形式募集了15亿元资金，导致财务费用大幅攀升，2012年全年财务费用高达1.48亿元，同比增长199.55%。这直接造成了当年仅有7.595%的净利润增长率，首次出现个位数增长。

　　这可能也是永辉超市后续采用股份发行方式募集资金的原因。