传此轮信贷资产证券化达2000亿 更大市场待释放

　　国务院日前召开常务会议，决定进一步扩大信贷资产证券化试点。8月29日，央行发布《中国人民银行新闻发言人就进一步扩大信贷资产证券化试点答记者问》，给出了新一轮信贷资产证券化的路线图，标志着信贷资产证券化常规化发展进入正式落实阶段。

　　而中国的信贷资产证券化先后经历过了两轮试点：

　　第一轮是2005－2008年，共11家境内金融机构在银行间债券市场成功发行了17单、总计667.83亿元的信贷资产证券化产品，由于国际金融危机被迫中止；

　　第二轮从2011年开始，试点规模500亿元，迄今共6家金融机构发行了6单、总计228.5亿元的信贷资产证券化产品。

　　当前的这第三轮试点，规模据传约为2000亿元，较前两次有所扩大。

　　当前，中国经济下行，宏观调控面临较大压力，扩大信贷资产证券化试点可谓是一举多得。一是有利于调整信贷结构，促进信贷政策和产业政策的协调配合；二是有利于商业银行合理配置核心资本，降低商业银行资本消耗，促进实体经济通过资本市场融资；三是有利于商业银行转变过度依赖规模扩张的经营模式，通过证券化盘活存量信贷，提高资金使用效率；四是有利于丰富市场投资产品，满足投资者合理配置金融资产需求，加强市场机制作用，实现风险共同识别。

　　目前，中国信贷资产证券化刚刚起步，纳入证券化的信贷资产种类有限，各项制度初步建立，仍然处于推进资产证券化常规化发展的初期，需要在严格控制风险的基础上，稳步扩大试点。

　　在前述《答记者问》中，央行提出，此次扩大试点的基本原则是：坚持真实出售、破产隔离；总量控制，扩大试点；统一标准，信息共享；加强监管，防范风险；不搞再证券化。从基本原则中，我们可以看出，央行在推进相关工作时，依然持较为保守的态度，希望先把市场给做起来，控制好风险，然后再考虑利用证券化为企业和地方政府减负等事宜。

　　事实上，央行对此次信贷资产证券化扩围的风险，已有所防备。在监管方面，央行将充分发挥金融监管协调机制作用，加强相关政策措施的统筹协调。更关键的是，此次试点扩围，将优先选取优质信贷资产开展证券化，风险较大的资产暂不纳入扩大试点范围，这在源头上堵住了不良资产进入资产证券化序列的可能性，但也让此类试点的意义打了个折扣。

　　总体来看，新一轮信贷资产证券化试点，主要还是为完善市场制度，让各金融主体熟悉这一创新品种，而不急于解决现实问题。同债券市场一样，资产证券化可能也会面临多头监管、评级混乱、刚性兑付以及市场化约束不足等问题，需要在实践中予以切实避免。这类固定收益的信用产品，需要起到分散风险的作用，只有让市场正常运转起来，按照市场规则办事，才能真正起到“盘活存量”的作用。不然，始终只会停留在试点阶段，而难以真正常规化发展。

　　据国内券商的分析，中国信贷资产证券化的潜力可观。如果不考虑新增信贷因素、放大信用贷证券化帮助抵押贷部分出表等，保守估算，中国可操作、有现实动机的信贷资产证券化规模约2万亿元。如此计算，新一轮试点的2000亿只是开餐前的小菜，令各方期待的，是当信贷资产证券化常规化后，释放出来的巨大市场。

　　以上分析综合自安邦咨询《每日金融》分析专栏，经编辑删节。