茅台业绩不及预期 股价跌停拖累白酒板块

　　上周五晚间，贵州茅台（600519.SH）发布2013年中报，上半年实现营业收入141.28亿元，同比增长6.51%；营业利润104亿元，同比增长6.1%；实现归属于上市公司股东的净利润72.48亿元，仅同比增长3.61%，增幅创下公司2001年上市以来新低。半年报同时显示，公司上半年预收账 款同比下降83.60%，而预收账款大幅降低，显示经销商的打款意愿下降，对于白酒上市公司而言，这是非常是危险的信号。

　　今日早盘，茅台低开低走，一度被大至跌停，茅台的大跌迅速带动整个白酒板块下挫，包括五粮液、沱牌舍得、酒鬼酒、古井贡酒跌幅均达到5%。

　　茅台预收账款暴跌83.6%，从年初的51亿元减少到8.3亿元，这意味着在茅台的经销商手中，依然有大量的存货，尽管对茅台来说，这些白酒已经确认为售出，但是对经销商而言，依然属于存货。

　　中金分析师认为，收款余额低位将成为常态，渠道动销和库存更加贴近真实情况。2013和2014年或是茅台压力集中的年份，而2013年尤甚。针对新市场的调整还在起步，期待公务消费回归并不现实。并且由于渠道价差的收窄和全社会银根收紧，经销商的动力是“重周转，轻囤积。”

　　另一方面，根据公司半年报看，一方面是公司增速放缓，另一方面是公司的销售费用开始增加，茅台报告期内的销售费用，增加了近4个亿的广告宣传费和市场费用。从五粮液、酒鬼酒、泸州老窖等白酒上市公司的2013年中报来看，大部分白酒企业净利润增速较去年年报及中报均出现明显下滑。

　　截至上午11:10，茅台成交额已达25亿元，创出历史新高。股价报154.85元/股，大跌8.25%，创近三年新低。

　　(编辑:余佳莹)

　　作者：刘宝强来源一财网)

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