苏安
今年7月的参议院选举获胜的安倍政权，获得了政策决定上最理想的自由度，然而它也迎来一个无法避开的难题需要做出决定：是否如期提高消费税率，推动其大肆宣扬的成长战略。
在资本市场上，按安倍经济学的成长战略实际上等同于对结构改革的期待，因为安倍经济学提出的今后10年潜在成长率2%这一目标的达成，意味着安倍需要将实际GDP增长率提升到2.7%之多。要知道日本在1990年代以来的成长率平均值是0.9%，2000年以后的平均值只有0.8%左右。2000年到2007年全球经济欣欣向荣的时代，美国也只有1.4%，而英国2.3%，德国1.3%，法国1.2%，很显然，除非出现新的泡沫经济，日本仅仅凭借量化宽松和日元贬值显然是无法实现2.5倍的经济增长率的。
去年11月以来的日股飙升和日元贬值在统计上存在高度的正相关，和2003-2004年小泉时代的股价复苏完全不同。这其实只反映了一个道理，即便没有大刀阔斧的结构改革方案的话，至少也得在财政，社保制度上有点动作来坚定市场的信心。毕竟日本巨额财政赤字的一个很重要事实背景是，低成长时代依然必须为高成长时代打造的社会保障制度买单，伦理上的考量在经济现实挤压中显得越来越苍白。最为麻烦的是，很多人不愿意面对这个事实，期待麻药般的宽松货币政策能促使经济增长从而掩盖各种问题，但事实上如果不改革其社保制度，破产只是时间问题。
开源和节流到底谁优先的争论持续了多年，改革呼声不断为金融危机打断，又不断在危机后重演。在法人税、资产税潜力不大的情况下，提高消费税率也争议了几十年。但由于上世纪90年代中期桥本龙太郎政权的紧缩财政政策遭遇的苦涩经历，其后历届日本政府都对此心有余悸。这次安倍在大选胜利后就毫不犹豫地打起了太极，学起了美联储对退出QE的口吻：一切看今后经济指标而定。
统计显示，今年日本出口对美保持不错的势头，但对中国依然疲软。在美国CPI中的汽车子项目温和上扬的情况下，名义价格的下跌为汽车业带来了好处，但工业用机械等行业因中国抑制产能过剩的努力和降低经济增速的影响显得疲软。尽管人民币实际上和美元挂钩，但没有观察到任何汇率贬值带来的正面效果。名义汇率的变化带来的好处是有限的，实际上很多人都开始意识到日元贬值效果的消失只是时间问题。
由于市场对日本财政状况的忧虑远比日本政府要严重，消费税率的上调带给市场的预期其实是：为了中和其痛楚，货币政策将长期维持宽松局面，日元即便没有进一步贬值也不会上扬。但安倍如果食言的话，其改革色彩倒退很可能引发日元贬值和日股上扬的局面倒转。长期利率的上扬压力不但会诱使日元和美元利差缩小导致日元升值压力，更会迫使日本央行更多的支持债券价格。当然一些无法转嫁成本的企业因此得到苟延残喘的机会，但这也意味着安倍政权极力要打倒的所谓的通缩意识的延续，这一点实际上也是安倍的再通胀智囊团中很多人最为矛盾的地方。但无论如何，安倍面临重大抉择的事实是无法改变的。
作者：苏安
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