梁信军：从13个迹象看现在是价值投资最好机遇

　　虎嗅注：本文来自复星集团董事长郭广昌与CEO梁信军在2013复星集团半年度投资工作会议上的讲话，原发表于《复星人报》。他们谈到当前的宏观形势、经济走向与投资方向问题，或值得业界人士分享。虎嗅编选如下，标题为编者所加：

　　梁信军：从13个迹象来看，现在是价值投资最好的机遇

　　一、我们迎来了价值投资的最好机遇

　　第一，从全球看，中国的消费市场地位已被认同。越来越多的人注意到中国将是全球最大的消费市场，但是在很多行业，中国的消费市场规模占全球还不到15%，按人口比例应该占到22%。但是还有好多企业、行业的中国市场占比很小，但以后会大。比如我们投的Club Med，中国的出境游占到全球的18%到20%，但是Club Med中国现在消费占了Club Med全球5%都不到。这个就是价值投资的机会。

　　第二，一段时间来，全球的资源能源跌到了谷底，但中国这么庞大的产能、人口需求，所以中长期看，资源能源还是稀缺的。所以机会来了。

　　第三，最近美联储伯南克说明年6月份退出QE，导致风险类资产暴跌，包括金融、股票都在跌，但长期看通货膨胀是确定存在的，风险资产还得涨。这就是价值投资的机会。

　　第四，对中国来说，今年上半年奢侈品消费增长只有7%，很多媒体欢呼说十几年来终于平民消费打败了高端消费，实际上是政策的影响。未来如果消费能维持14%，有品牌的消费一定高于14%，高端品牌一定高于有品牌的增长。这半年颠覆了常识，大家看来高端消费靠不住，这个时候价值投资的机会就来了。

　　第五，城镇化的问题。现在政府说中国要城市化，那城市化2.0版本意味着什么？意味着不仅仅是把土地开发出来，还要把土地上的城市功能建设起来，城市哪些功能呢？第一得有产业功能，没有产业功能就没有就业，人口留不住，第二围绕产业功能得建设金融功能，没有金融功能产业怎么发展？你想把人留住，就得建设文化跟教育功能，还得建设商贸物流功能。所以，现在中国政府提出的新型城镇化，也符合我们价值投资的理念。所以我们提出，在中国城镇化2.0版本中，要建设城市城镇功能的话，把复星现有的地产能力跟产业嫁接,我们的价值就体现出来了。

　　第六，中国的服务业处在爆发性的增长前夜。到明年6月份人均GDP超过7千美元，服务业会有爆炸式增长。现在已经有点苗头的，就是互联网。因此，在服务业爆发性增长的前夜，我们现在要做价值投资。

　　第七，老龄化的挑战问题。老龄化问题我们现在已经花了两年时间建成了一个项目，建成之后全国各界参观了这个样本。而且形成了一个稳定的团队，我们就可以大规模的复制推广。

　　第八，个人金融需求也面临着爆炸性增长。对银行和保险有很大的改革压力，所以金融从银行跟保险这两个分析得出一个结论，如果说这两个行业再不增加投资能力，是无法匹配个人金融需求的。你想买入个人高收益的需求，投资能力又不匹配，只有亏损买入，这就微利甚至亏损了。我们就是以投资能力见长，现在我的投资能力终于被金融机构需要了，对我们来说就是机会。我们强大的投资能力，怎么跟金融对个人金融提升收益的需求、推动改革的动力结合在一起。所以我们机会就来了。

　　第九，由于直接金融比例快速上升，由于互联网的冲击，包括利率跟费率市场化，已经彻底改变了金融业的盈利模式，国家也推出金融不能国有企业单干，得允许民营企业上，现在有一个大开放的机会。所以，一方面我们看到大家对金融表示非常大的担忧，现在金融整个行业是估值最低潮的时候，但另一方面我们也看到，未来全中国成长最快的，恰恰就是金融。所以从价值投资来说，这就是未来成长最快的一个行业的阶段性谷底。

　　第十，中国股市带来的PIPE的机会。很多人说中国股市跟中国经济是不匹配，不协调的，不合拍的，这个话说得也对，也不对。我们作为投资来说，尽管中国经济还不错，但股市已经掉到谷底了。这个时候该买，是要认真看。

　　第十一，装备，现在已经跌到接近净资产，就是买入的时期。中国这么大的地盘，这么大的建设需求，总是需要装备的。再就是能源，煤，很便宜，现在三分之二的煤企已经在亏损了，大部分资源都跌到接近净资产的范围了。所以我觉得，我们知道有些行业是好的，现在不行，应该抓住机会去买。

　　第十二，周期性行业，现在是谷底。

　　二、我们要统一思想，加大力度

　　1、要坚定的毫不犹豫的拥抱互联网。

　　互联网对传统行业的影响已经是根深蒂固了，影响面不断在扩大，影响比例在不断提高。互联网有三个比较重要的数据。1.对购物的影响，对商业的影响。今年年底9%通过互联网购物，以后增长率每年38%。美国现在除了房子，除了汽车跟汽油，一半是通过互联网走的。美国的今天，就是未来的中国。2.就是对金融的影响，银行的业务线上交易占52%，用电子商务购物的将近22%、23%，这个比例上升非常快，也是37%、38%的增长。3.移动互联网。去年7月份跟PC互联网的用户数一样，今年5月份比PC互联网增加了28.9%。所以不仅传统行业应该“颤抖”，互联网本身也要“颤抖”，移动互联网要把你淘汰了。这几年百度暴涨，他移动端的收入增长已经占到整个公司的16%到17%，移动端单一季度销售额已经超过360整个公司的销售额。移动互联网将来会把互联网淘汰掉。

　　所以，我们拥抱互联网这个战略，非常明确：第一，我们要投资那些高增长的互联网，包括移动互联网、互联网金融、大数据，以及其他一些新的东西。第二，要坚定不移的投资那些伴生互联网产生的新行业，比如分布式仓储、菜鸟物流、大数据地产等等。第三，我们要坚定不移的、认真的应用互联网改造我们传统行业，或者说已经改造过的东西，我们要高度重视。拥抱互联网的策略，要坚定不移。

　　当然，这里面我想增加一些内容。第一，我们有VC团队了。有VC团队之后，除了像PE这样看互联网之外，我们还要对标海外。我们可以看海外有，中国还没有的，我们可以认真的推一推。第二，互联网这个领域，我们也应该坚定不移的贯彻“中国动力嫁接全球资源”。哪一些海外互联网的产业公司投资之后能带来中国的高增长，通过中国高增长可以恢复甚至加速他全球增长，这个也应该看。现在我们没有投，投的大部分是中国本土互联网。也是可以认真看一看的。第三，互联网人才方面。之所以最近我们速度比较快，跟我们引进了不少人有关系。

　　2、要统一思想，加速全球化。

　　全球化方面过去三年来我们做了两笔，今年上半年做了三笔，今年下半年还有两三笔。这一块不仅集团在加速，子公司也在加速。第一就是医药，医药上半年就做了两笔，地产没有直接做“中国动力嫁接全球资源”，但做了类似的，比如跟Fortress公司的合作，跟亚特兰蒂斯的合作，也都算。但这个力度还要加大，现在很多产业我们还不敢碰，加速全球化，我们应该统一思想，包括钢铁、装备、TMT，都是可以考虑的。

　　3、要统一思想，聚焦大项目。

　　聚焦大项目，第一可以降低我们风险。大项目来源一个是在“中国动力嫁接全球资源”，我们能找到大的项目，第二中概股的低估机会，在国内、香港PIPE的机会，以及中国概念股在海外被做空，反做空私有化还是有机会的，第三个，中国现在股市不好，很多行业龙头不愿意上市，我们可以私募，帮他整合行业资源，也是个机会。所以聚焦大项目，一个我们要知道做大规模的，第二还是要有路径。大项目还可以在产业协同方面去找。比如说地产+医药，我们有一个大健康，你做一个，就是几亿、十来亿的利润。大文化，大金融等等，从产业协同方面去找。

　　4、要统一思想，加速PIPE的投资。

　　现在PIPE的投资，已经有所斩获了，金融的，TMT的。我认为这个方面胆子应该更大一点。现在都这么便宜，你天天还在看非上市，上市的很低潮，价格很便宜，也可以买。所以PIPE这个事情还是要统一思想，要加大力度。