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见习记者 林巧
“宏观看安信、行业看中信。”一家上市券商的资深投顾表示，每天繁忙的研判工作，都是从阅读这些优秀券商报告开始的。
而广东某券商总裁眼中，比安信证券还要出名的两个人是高善文和程定华。
如今，高善文、程定华将出走安信证券的消息在业界引起
相关公司股票走势
高、程独撑研究所
一石激起千层浪！本报独家报道了安信证券首席经济学家和首席策略分析师高善文、程定华已双双向安信证券递出辞呈的消息后，前者随即在其认证微博上予以否认称：“这条新闻的内容完全不属实”。与此同时，安信证券内部相关人士也表示：“公司否定了离职的说法。”
实际上，无论这次高善文与程定华是“真出走”还是“被出走”，被放到镁光灯下的除了当事人外，还有安信证券。
业内人士认为“空穴来风，未必无因。从来都是无风不起浪”。“王亚伟离职前也是如此反反复复。”西部一家券商副总裁称。
“高善文和程定华对安信证券而言太重要了，现在闹那么大，想走也没那么容易吧。”据安信证券内部相关人士透露，当下正是安信证券的敏感时期，除了原分管安信基金的副总裁王连志接替安信证券原总裁王彦国成为安信新总裁这一重大事件外。其第一大股东投保基金的退出计划也逐渐明朗。为此，安信证券正在发生的事情“真的不好说。”
作为安信证券的首席经济学家，高善文曾五次获得新财富宏观经济最佳分析师第一名。直到2011年跌落到第四名而引发市场一片哗然后，高善文在博文中宣布不再参与新财富分析师评选。随后的高善文，一边保持与媒体的距离，一边淡出公众视野，只是时不时借用博文发表观点。
业内对高善文的评价非常分化。喜欢他的人说：“我很喜欢高博的风格，说话写文章有朱自清的感觉，很好玩。”不喜欢他的人说：“我参加过他的策略会，我觉得他太骄傲了，对听众太随意了，最多只能再红一两年。”
然而，不论外部评价如何，高善文确实是安信证券最值钱的金字招牌之一。“高博可以连续讲两三个小时，不看一眼稿子，不看一眼PPT。”安信证券一位不愿意署名的分析师表示。
至于程定华，作为安信证券首席策略分析师的他目前也是各家机构争相邀请的对象。让其一夜成名的是对去年A股反转行情的精准预判，而今年上半年的回调精准预测更是巩固了其“策略一哥”的地位。
“安信证券是典型的国企，比较保守。”安信证券总部另一位相关人士表示，缺乏灵活的激励机制，像程定华那样的“抢手货”留不住也不奇怪。
作为本次事件的另一位男主角 ，程定华并没有如高善文般澄清是否将离职，而是选择“就此打住”的回避态度。在不少私募机构眼中，已将周三程定华的路演贴上了“谢幕演出”的标签。
而一家曾经购买过安信证券研究所服务的券商资管人士则认为，近年来，券商的机制越来越没有吸引力了，不少曾经的行业“标杆”都转投了私募。“鲜花和掌声，能持续多久？最终还是要回归现实，接地气的。”一家私募机构老总称。
实际上，安信证券研究所的动荡并非一天两天的事情。高善文带着他的精英团队从光大证券投奔安信证券以来，在2009年-2011年期间，就曾经出现过大批人员的流失。其中包括首席基金分析师付强、医疗保健行业首席行业分析师洪露、TMT行业首席分析师罗舜芝、建筑与工程行业首席分析师石磊等大牌人员。
在此之后，安信证券研究陆续补充新鲜血液，近年来一直维持60人左右的研究团队。然而，除高善文和程定华外，再鲜有特色行业研究员，在行业研究上有影响力的分析师也一直缺席。
“只有宏观研究是不够的，安信的行业研究实在是差距太大了。”一家私募机构的投资总监指出，宏观研究只能给出大致的投资方向，长期来看，还是需要行业研究支撑的。
事实上，券商研究所转型卖方业务以来，其服务内容也日渐丰富，在研究报告与策略会之外，还包括路演、独家调研等。
作为研究所的服务大户基金公司，近年来高度关注业绩考核，研究机构也越来越重视个股研究，对行业的趋势发展和基础调研则无心应对。“无论是研究所还是研究员都力争在短期内上位，对于人手紧张的研究所而言，就无心做深入的基础研究了。”一家区域性券商医药行业研究员表示。
而高善文本人也多次对研究员从事的都是销售业务，不是研究业务而表示感到厌倦。
这些年，安信证券研究所的困局，在基金分仓收入上已现端倪。据Wind数据统计显示，近3年来安信证券获得的基金分仓收入呈现逐年下降趋势，卖方研究价值在机构中日渐缺乏说服力。2009年，安信证券曾获得基金分仓总佣金近3亿元的不菲收益。但2010年-2012年期间，安信证券研究所的基金分仓总佣金收入已经降至亿元以下，三年的同比下降幅度分别达到3.62%、44.25%和37.32%。
收入下降的同时，安信证券的研究所工作似乎并没减轻。据Wind数据做的一项关于研究机构的数据统计显示，一年内安信证券有发表研报的研究员数目为40名，研究的公司总数已经高达435家，人均研究近11家公司。
近五年保荐项目近八成破发
研究所之外，投行是安信证券另一块即将起火的后院。
2011年离开的，除了高善文的旧部，还有2006年加入安信证券，分管投行业务的副总裁阴秀生。
人事变动后的安信投行，业绩和排名出现了明显下滑。据证券业协会统计数据显示，2012年，实现证券承销业务净收入2.6亿元的安信证券，行业排名第19位；股票主承销家数6家，排名16位。2011年安信证券实现证券承销业务净收入为7.3亿元，行业排名第10位。
与此相比，安信证券保荐的项目质量更是让人大跌眼镜。数据统计显示，2009年至今，安信证券承销的23个IPO项目中，截至2013年9月18日的收盘复权价，仅仅5家上市公司的股价高于发行价。这意味着安信证券保荐的项目破发率高达近8成。
其中，包括东方日升、泰胜风能、华锐风电等项目上市后股价跌幅惊人，当前收盘复权价与发行价相比，均下跌了超过75%。而IPO 放缓前夕被保荐上市的海伦钢琴，上市一年多，股价已经相较发行价下跌了超约25%，安信证券在该项目上却获得了承销与保荐费近3000万元。
值得一提的是，华锐风电已经因涉嫌“虚增利润”被证监会正式立案调查，尽管保荐机构安信证券和相关保荐业务人士暂时并未传出是否受到牵连，但业内人士表示证监会在IPO重启前，会为现在预警告的一批被处罚保荐机构正式下发罚单，是否有新增保荐机构受罚的信息不日也将揭晓。
“受此影响，IPO重启后将有相当部分的保荐机构无缘第一批IPO开闸盛宴。”南方一家券商投行部相关业务人士表示。
对于国内保荐机构而言，在历史上最严厉的IPO核查期间，不仅收入大降，而且逼近入不敷出。
“排队的项目没发行出来就没有收入。”广东某券商一位保荐代表人表示，本轮IPO暂缓时长大大超出了市场预期，大部分券商都压缩投行费用支出，津贴奖金缩水甚至泡汤已成为投行界普遍现象。“也有不少中小券商借机挖角的，但是大家都想等IPO重启后，看清楚点再做打算。”上述保代称。
截至2013年9月12日，安信证券在会排队IPO的储备项目合计共有23个。其中创业板储备项目6个，其中新晨科技和宁波横河模具属于初审状态中，浙江迦南科技、山东天力干燥、上海雪榕生物科技3个项目处于落实反馈意见中，北京安控科技过会待发，江苏瑞帆环保装备等项目显示终止审查。
主板与中小板储备项目17个，锦州银行、长久物流、南航集团文化传媒等项目处于初审中，山东玲珑轮胎、江苏万林现代物流等项目处于反馈意见中，长白山旅游目前已预披露。
经纪业务大萎缩
“我们一直没有特别瞩目的业务，今年以来公司力推资管业务，在小集合的发行上有所突破。”安信证券内部相关人士如此评价道。
实际上，安信证券的求稳，在其发行的资管产品中也可以体现。据Wind数据统计显示，至其在2009年成立第一只集合理财产品以来，截至9月26日，安信证券合计发行的集合理财产品数量为57只，份额合计为171.78亿，资产净值为110.3亿元，在行业排名第六位。
上述产品大多为限定性债券理财产品，目前单位净值大都在1元附近上下浮动。“这类产品以稳健、低风险著称，市场特色倒不是太明显。”沪上一家券商资管人士表示。
值得一提的，上述产品中，超过40只产品为今年新发行的产品。这些新设产品的实际发行规模为79亿元，与去年同期相比，增长了197%。不过，业内人士同时指出“卖得出不等于卖得好”。据了解，上述产品的实际成立规模与目标规模相比，差距甚远。包括安信安惠、安信安盈宝等多只产品的实际募资规模与预设的募集规模相比，均缩水了7成以上。
安信证券资管业务引人关注的还有投资主办人的频繁变换。统计信息显示，该券商目前存续的产品中，有28只产品的投资主办人出现了变动。
经纪业务作为安信证券较有优势的“保留项目”，目前整体业务已经呈现下滑的趋势。据广东一家券商内部资料统计显示，2013年1-8月广东辖区内证券营业部手续费收入排行榜中，安信证券没有一家营业部进入前十位，安信证券佛山顺德政通路证券营业部最好，也是排在第15名。
“安信有不少营业部是设在二、三线城市的，前几年竞争不大，几乎不用提供什么服务的情况下就能收取较高的佣金费率。”安信证券清远营业部相关业务人士表示，自从东莞证券、联讯证券等券商相继进驻后，高佣金费率开始出现裂痕，经纪业务的竞争开始从营销、服务等各方面蔓延。
此外，安信证券的财务数据统计显示，2010年-2012年期间，安信证券的代理买卖证券业务净收入均在逐年下降，下降幅度分别为27%、40%和28%。其中，2012年证券行业的代理买卖证券业务净收入平均同比降幅为26.8%，不难发现，安信证券的经纪业务在近三年已现“掉队”。
业内人士指出，随着传统业务的赚钱效应日益下降，创新业务对券商收入贡献提升明显。而秉持较为保守经营理念的安信证券或将缺席行业的创新盛宴。据了解，安信证券短期内上市无望，受资本金制约的影响，一些创新业务开展将受到一定的影响。“路不是到了尽头，而是该转弯了。”一位熟悉安信证券的业内人士感叹道。
据Wind数据统计显示，截至今年上半年，安信证券的净资本为62.4亿元，同比减少了11.64%。不及海通证券的六分之一，在同业中排名第19。而申银万国、东方证券等非上市券商的净资本均已经突破百亿元。
作者：林巧
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