在停牌四个多月之后，深陷亏损困境的沈阳化工（000698.SZ）公布了自己的收购方案。公司计划以逾7亿元的价格收购实际控制人中国蓝星集团旗下资产，在面临“ST”的情况下，沈阳化工此次收购更多的目的正是为了提升上市公司盈利能力。
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估值超过7亿元的蓝星东大成立于2006年3月，成立时注册资本为5000万元，2009年5月增资至1.5亿元，当时尚属于上市公司的蓝星清洗出资1.49亿元，持股比例为99.33%，而蓝星清洗也是沈阳化工实际控制人蓝星集团的子公司。
2010年初，兴蓉投资（000598.SZ）借壳蓝星清洗后，后者将所持蓝星东大99.33%的股权以1.77亿元的价格转让给蓝星集团，根据蓝星清洗2009年的年报，蓝星东大当年营收为9.75亿元；净利润仅仅只有562.02万元。
然而仅仅两年之后，退市的蓝星东大盈利能力反而实现突破。沈阳化工的收购预案显示，2011年至2012年，蓝星东大营收分别为19.97亿元、19.7亿元；实现净利润分别为1.08亿元、1.03亿元。
这或许与蓝星东大产能释放有关。收购预案显示，蓝星东大主要产品聚醚多元醇2009年至2012年产量分别为9.41万吨、13.12万吨、16万吨和16万吨。可以对比的是，以2009年为基础，2012年蓝星东大产能提高70%，但收入和净利润分别增长了1.02倍、17.33倍。
在此期间，聚醚多元醇价格的回升是蓝星东大营收和净利润得以大幅上涨的主要原因，而到了2013年蓝星东大就没有这样的好运气了。2013年上半年蓝星东大实现营收9.22亿元，净利润只有2313.17万元。并且在产能已经达到上限的情况下，想依靠扩大产量增收的想法已无可能。
正是在盈利下滑、产能无法扩张的情况下，沈阳化工提出了高价收购方案。实际控制人蓝星集团出资不过1.5亿元，如今将获得逾7亿元的回报。而这对于急于避免“ST”的沈阳化工来说，能起到多大作用不得而知。
沈阳化工2012年及2013年上半年亏损分别为1.61亿元和1.23亿元，如果下半年仍不能扭亏的话，沈阳化工将不可避免的带上ST的帽子，这显然是公司不愿意看到的局面。公司购买的蓝星东大上半年净利润也不过2000余万元，对沈阳化工扭亏只是杯水车薪。
截至10月8日午盘，沈阳化工收于4.4元，股价涨停。
（证券市场周刊供稿）
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