金鸿能源：燃气分销业务又下一城 买入评级
研究机构：光大证券
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[摘要]
事件：
公司公告，其下全资子公司华东投管近日与苏州宿迁工业园及中龙建电力建设签署了《宿迁天然气项目投资协议》，就苏州宿迁市工业园区投资建设天然气分布式能源项目及天然气利用工程项目达成合作意向。项目总投资约10亿元。
我们认为此项对外投资打开了新市场—宿迁市工业园项目，有利于公司继续拓展江苏省内其他城市的燃气分销业务，符合我们对于公司近两年处于业务快速扩张，全国积极布点的趋势判断。
点评：
从覆盖区域来看，产业基地布局又下一城。1）苏州宿迁工业园区为宿迁承接苏州产业转移的集聚区，也是江苏省发展苏北地区的着力突破点，由苏州工业园、省、苏州市、宿迁市按4:1:0.5:0.5共同出资组建，2006年底园区正式启动，目前已投入资金27.8亿元，完成园区面积88%的“八平一通”建设。2）公司将在园区内投建长输管道（约30公里）、CNG加气站、LNG加注站等，未来建成后可能凭借该项目在苏北地区继续拓展燃气项目。
从业务结构来看，向天然气下游需求端延伸。公司将在园区建设2台冷热电三联供燃机电厂，综合能源利用效率+70%，通过向天然气需求侧的延伸，提升产品附加值，为下游用户提供除天然气以外的蒸汽、电力等二次能源，在天然气价格上调、下游需求有下滑风险下，增加公司利润点。
对公司业绩影响：
目前公司正在积极开展项目前期工作，但尚未涉及具体实施计划和方案，我们预计年内不会带来实质性的业绩增厚；但反映公司异地扩张，开拓优质工业用户项目的能力。
盈利预测及投资建议：
维持“买入”评级。预计公司2013、14年净利润分别为3.37亿元、4.58亿元，对应EPS1.25元和1.34元，当前股价对应市盈率分别为24x、22x。
风险提示：经济形势进一步恶化影响下游工业用气。
（《证券时报》快讯中心）
玉龙股份：新疆煤制气项目获批 推荐评级
研究机构：长江证券 日期：2013-10-11
[摘要]
事件描述9月22日国家发改委以《关于同意新疆准东煤制气示范项目开展前期工作的复函》同意新疆准东300亿立方米/年煤制气示范项目开展前期工作。近日，新疆发改委也下发《关于加快推进准东煤制气示范项目建设的工作方案（讨论稿）》。
.事件评论准东煤制气项目获批，加速配套管道建设进度：新疆准东300亿立方米/年煤制气示范项目获准开展前期工作，标志着全国煤制气战略地位的确立，这将推动全国最大的煤制气项目进入全面实施阶段，进而加速其外输管道工程（新粤浙管道）的建设进度。
油气输送高景气将催化公司成长：包括“新粤浙”在内，中石化“十二五”期间规划建设的煤制天然气出疆管道还包括“库尔果斯—山东”管道。我们初略估算中石化两大出疆管道未来三年对油气输送管年均需求分别为直缝埋弧焊管（LSAW）45万吨，螺旋埋弧焊管（SSAW）105万吨。中石化内部产能仅有沙市钢管，其应用于干线建设SSAW产能为30万吨。珠江钢管、玉龙股份、胜利管道和金洲管道等民营龙头钢管公司将大幅受益中石化管道的公开招标。
综合考虑地理位置、产能规模、产品品质，我们认为公司具备相对明显的综合优势，预计公司在中石化“新粤浙”油气输送管招标中斩获大订单是大概率事件。由于订单批量较大及油气输送管毛利普遍较高，未来中石化大订单有望带动公司实现品种结构升级和业绩稳定增长。
大订单带动新增产能释放，3季度业绩可期：品种结构改善带来收入增长和毛利率提升已经在2季度业绩中有所体现，2季度公司实现EPS0.12元为近一年来单季度新高，也扭转了盈利同比增速下行的趋势。
募投项目本部12万吨直缝埋弧、四川玉龙12万吨直缝埋弧、6.5万吨螺旋埋弧均在今年3季度投产，同时受益科瑞大订单集中交付的积极影响，公司业绩表现值得期待。
油气管需求景气持续，等待募投产能释放。作为油气输送领域龙头，公司在市场化的订单竞争中优势明显，强者恒强的效应持续发酵。未来中石化新粤浙干线招标和紧随西三线主干线铺设完成而来的城市管网建设有望催化油气输送焊管的持续高景气。预计2013、2014年公司EPS分别为0.46元、0.60元，维持“推荐”评级。
（《证券时报》快讯中心）
金洲管道：产品结构调整稳步推进 买入评级
研究机构：安信证券 日期：2013-08-29
[摘要]
公司2013年上半年实现营业收入16.9亿元，同比增长9%；营业利润7344万元，同比增长29%；归属于上市公司股东的净利润6269万元，同比增长28%；每股收益0.2元。其中二季度净利润环比增长约74%。公司预计前三季度实现净利润9-11.3亿元，同比上升20%-50%。
公司上半年业绩增长的主要来源是：（1）公司上半年销量增长16%，销量增长的主要来源是盈利能力较强的油气输送管，其中螺旋埋弧焊管收入上升54%，直缝埋弧焊管收入上升127%；（2）毛利率提升0.75%，这一方面源于下游的景气、钢价的下跌，另一方面来源于公司产品结构的调整；（3）对中海金洲的投资收益增加63%，伴随中海油投资的启动，而且供货海底输送管等盈利能力强的订单，中海金洲业绩持续改善。
公司未来的业绩增长点除了螺旋埋弧焊管的景气上行、沙钢金洲的产能释放、中海金洲的持续改善外，募投项目的达产达效是更为重要的增长来源：（1）20万吨螺旋埋弧焊管项目预计今年四季度投产，预计中石化新浙粤管线也有望2014年初启动，由于中石化内部企业少，公司的募投项目非常有实力去争取这条管线的订单，预计20万吨螺旋埋弧焊管项目达产达效的过程将会较短，成为2014年业绩增长的最主要来源；（2）10万吨钢塑复合管项目预计2014年二季度投产，由于钢塑复合管17%的毛利率显著高于其他产品，因此对2014年下半年盈利能力的提升也有积极作用。
投资建议：预计公司2013年-2015年的净利润增速分别为29%、57%、20%，EPS分别为0.36、0.57、0.68元，对应PE为23、15、12倍。维持“买入-B”的投资评级，目标价为10.8元，相当于2013年30倍的市盈率。
风险提示：行业产能扩张过快导致产能过剩的风险
（《证券时报》快讯中心）来源《证券时报》)
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