10月15日，招商证券(600999.SH)在研报中指出，券商的创新和改革需要外部和内部两方面双管齐下，目前监管层强调创新和风险的平衡背景下，与速度较快的业务创新相比，资本约束、股权结构、激励方式等更为根本性的改革还需要突破。
首先是
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国内券商ROE提升的瓶颈在于杠杆率偏低。随着资本中介和投资业务渐趋成熟，杠杆率是提升ROE的核心因素。2012年以后，随着创新业务推进，杠杆率开始进入缓慢上升的通道。
随着杠杆的不断提升，招商证券建议监管层尽快出台收益凭证的相关细则，并重新设计券商的资本监管体系。
第二是推动治理结构的完善。即降低大股东股权比例，引入更多长期投资者，推行股权激励，赋予管理层更多权利，发挥员工积极性。
招商证券提出，可预见的几年内，国内证券领域对外资、对互联网行业的牌照放开是确定的趋势，在激烈竞争爆发之前，监管层应尽快出台相关法规，推动证券公司治理结构的完善和股权激励的放开，以提升券商的核心竞争力。
第三是推动公司组织形式的改革。即从当前的按牌照划分业务部分，转变为按客户价值链来构建组织形式，充分发挥研究定价、销售网络和高端交易的能力。
上述机构提出，竞争环境的改变需要证券公司及时调整组织架构。从国际投行经验看，从以产品为中心到以客户为中心的转变是必然趋势。
第四是鼓励创新，提高试错容忍度。即对于业务发展中的创新，仅是由于现有政策限制而显得违规的“超前”，可提高容忍度。
（证券市场周刊供稿）
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