券商杠杆提升为ROE铺路

　　【财经网专稿】记者 李欣

　　9月2日，招商证券(600999.SH)在专题研报中称，中国证券行业已经进入杠杆提升的黄金时期。

　　招商证券认为，中国证券行业目前正处于从传统通道业务向全面中介和投资业务转型时期，已具备杠杆提升条件。

　　首先，业务模式创新为杠杆提升创 造前提条件。股指期货、融资融券、约定购回、股票质押等业务推进了国内券商杠杆提升的进程，特别是转融通的推出将大幅提高券商杠杆水平；且未来做市商、衍生品交易等业务将有效提升内部杠杆。

　　其次，监管放松提供了杠杆提升的外部环境。在行业进入创新发展时期，行业监管也逐渐放松，降低资本监管要求的政策陆续出台。目前，监管指标的最高行业杠杆上限是6倍，若未来净资产/负债的监管要求由20%下降至10%，券商的理论杠杆将增加至11倍。

　　再有，资本来源多元化是杠杆提升的必备条件。监管层重新启动了券商的短期融资券、公司债和次级债等融资工具，拓宽券商债券融资渠道，有利推动资本杠杆率的提升。

　　招商证券进一步表示，在杠杆提升的背景下，国内证券行业正进入业务创新和政策放宽推动ROE上升的新周期，未来证券业的ROE有望达20%。

　　在投资标的方面，招商证券推荐业绩稳定且创新准备充分的中信证券(600030.SH/06030.HK)和海通证券(600837.SH/06837.HK)、基本面良好且新业务弹性兼具的宏源证券(000562.SZ)和广发证券(000776.SZ)。

　　（证券市场周刊供稿）

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