2013年9月人民币贷款增加约7897亿元，较上月多增784亿元，较去年同期多增1671亿元。人民币贷款余额同比增长14.3%，分别较上月末高0.2个百分点、较上年同期低2.0个百分点；就第三季度而言，总计新增贷款约22000亿元，按全年
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在结构上看，当月对公贷款增加4348亿元，较上月多增616亿元，较上年多增1417亿元。其中，短期贷款增加3352亿元，环比增加1888亿元；中长期贷款增加2457亿元，环比增加145亿元；票据融资减少1527亿元，环比减少1402亿元。从增长态势来看，对公中长期贷款余额同比增速9.02%，较上月提高0.42个百分点，显示社会信贷需求上升，宏观经济企稳。票据融资持续减少应主要是因为受到信贷额度挤压。根据最新公布数据，发改委8月实际审核投资项目14项，远高于我们9月初获得的4项的数据，固定资产投资的较大规模展开对9月份及四季度信贷需求有较大拉动作用。住户部门当月贷款增加了3546亿元，环比多增159亿元，同比增速持续保持高位。
存款吸收状况良好，但居民存款继续放缓
经济景气度与贷存派生能力有直接的关系，9月宏观经济总体呈现温和回稳的态势有利于存款吸收。具体而言，9月各项人民币存款增加16300亿元，环比多增8248亿元，余额同比增长14.6%，较上月有0.3个百分点的回落，但若考虑去年同期-0.9%的基数原因，9月存款态势表现较好。其中，企业人民币存款增加3084亿元，余额增速12.8%，较上月有进一步改善。居民存款增速继续放缓，当月增加11673亿元，余额同比增长14.36%，较上月下落0.45个百分点。财政存款由于季末支出效应，本月净支出2932亿元。
狭义货币受"十一"长假因素影响略放缓
9月末，M2同比增长14.2%，较上月下降0.5个百分点； M1同比增长8.9%，较上月降低1个百分点。本月M2同比增速略有放缓主要是由于去年的高基数原因，而环比新增较大主要由于经济景气度上升，货币乘数上升，及外汇占款可能多增。M1增速回落应主要是因为"十一"前企业将活期存款配置至定期或理财产品所致，故此本月M1、M2剪刀差参考意义不大。
社会融资平稳增长，表外融资扩张明显
9月份社会融资规模约为14200亿元，分别比上月和上年同期少增1480亿元和2255亿元。据我们估算余额同比增速为14.04%，较上月略有放缓。社会融资规模持续处于高位，显示经济扩张状态良好，但社会融资余额增速略慢于贷款。
从社会融资结构来看，银行表内融资增长明显，当月本外币贷款占社会融资总额比重上升至62.58%。本月新增表外融资中，银行承兑汇票净减少77.36亿元，环比少增3122亿元，同比少增2232亿元，下滑十分明显。这表明企业中长期融资意愿明显增强，在当前经济背景下应主要是因为补库存或增产需求改善。资本市场融资活动保持平稳回升态势，但股票市场因政策原因，受到持续抑制。企业债券净融资1447亿元，同比少增831亿元，但环比多增220亿元；非金融企业境内股票融资112亿元，同比少增45亿元。
未来信贷运行展望
9月金融数据总体符合预期。展望全年，从供需的角度，经济企稳、发改委审批项目的逐步推出对信贷需求有促进作用。总体而言，银行信贷投放能力得到一定释放，预计全年贷款余额增速将保持高位。从社会融资总量的角度，预计全年融资总额将同比有所扩大，表外融资比重在第四季度可能会出现恢复。
货币政策展望
在经济增长明显企稳、物价涨幅总体可控的情况下，加之出于控制地方政府债务风险和影子银行风险的考虑，预计年内货币政策仍保持稳健中性，利率和准备金率保持稳定的可能性较大。在外汇占款总体低迷的情况下，逆回购仍会频繁使用，作为基础货币投放、引导市场利率平稳适度的主要工具。
（交通银行金融研究中心 鄂永健 徐博）
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