贵州茅台业绩好转难阻机构离场

　　【财经网专稿】记者 杨现华

　　与三线白酒三季度频现业绩大幅下滑甚至亏损不同，贵州茅台（600519.SZ）发布的2013年三季报显示，公司三季度业绩无论是同比还是环比都呈现好转迹象。

　　2013年上半年茅台营收同比仅有个位数增长，二季度甚至下降，尤其是净利润降幅甚至 接近10%。但三季度茅台实现营业收入78.08亿元，同比增长了17.11%；实现净利润38.22亿元，同比增长为11.62%。无论营业收入还是净利润，增速均大幅好于上半年。

　　针对目前的行业困境，贵州茅台多方拓展收入。公司在布局网上销售渠道的同时对线下经销商放宽准入条件，并向关联方贵州白酒交易所销售了200吨茅台酒。这也使得公司现金流入大大增加。

　　三季报显示，贵州茅台销售商品、提供劳务收到的现金首次突破百亿，达到103.2亿元，环比增长近一倍，创下上市以来的最好水平。显然仅靠新增加的经销商带来的销售增量难以导致如此大的现金流入。

　　与现金流入相对应的是，贵州茅台的毛利率再次攀上新高，自2008年毛利率达到90%后，茅台的毛利率始终保持小幅攀升的趋势。三季度茅台的销售毛利率为93.43%，再度刷新二季度创下的新高，在高端酒销售普遍遇冷的情况下，茅台也曾提出加大中端产品的销售力度，然而受2012年9月提价的利好似乎说明，茅台的高端酒受到的冲击反而小于三线白酒。

　　虽然三季度业绩有所好转，大股东茅台集团也不断增持，但机构对待茅台的心态已经发生变化。茅台的前十大流通股东情况显示，广发聚丰和博时价值增长基金已经从名单中消失，与此同时，茅台的股东人数也达到创纪录的75369户，比一年前增加了近90%。

　　贵州茅台10月17日收于144.19元，下跌0.03%。

　　（证券市场周刊供稿）

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