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业内人士认为，此次申万与宏源的"联姻"可以说是掀起了券业并购的一个新高潮。以申银万国在业内的品牌和影响力，如果合并最终成功实施，那么这一事件对于开启新一轮的券业整合潮，将具有标杆式的意义。
分析人士指出，申银万国作为一家大型券商，其合并借壳宏源证券影响很大。一方面，参股申银万国的公司将有望迎来爆炒；另一方面，所有参股券商概念股都会在未来还会有券商借壳的大背景下，获得资金的关注。
据《每日经济新闻》统计，目前参股申银万国的公司中有不少A股上市公司。前十大股东中，共涉及五家A股公司，分别是：小商品城、东方明珠、陆家嘴、大江股份。此外，上汽集团全资子公司上海汽车资产经营有限公司持有5571.1626万股，占比0.83%。
申万爆冷联姻宏源证券 汇金催生新一轮券业整合
头顶第一家上市券商光环的宏源证券，在总经理、副总经理双双遭遇公安调查的多事之秋，却收获了一份意想不到的“大礼”。
昨日午间，宏源证券宣布紧急停牌，理由是直接控股股东—中国建银投资有限责任公司通知，拟披露重大事项。今日，宏源证券正式公告，因筹划重大事项，公司股票开始连续停牌，直至该事项确定后复牌。
记者从多个渠道获悉，宏源证券所筹划的重大事项，即是与上海滩老牌券商申银万国证券合并，此事由汇金高层亲自操刀。多位接受记者采访的宏源证券和申银万国内部人士，均表示对此毫不知情，也超乎预期。
据了解，申银万国将于今日召开会议，传达相关事项。
截至昨日收盘，宏源证券市值326.5亿元，而财政部今年7月31日核准的申银万国估值为309.57亿元。两家券商资产规模在去年底相差264.8亿元，但宏源证券因为上市，估值反而比申银万国高出17亿元。资本将上市的价值放大得淋漓尽致。
正因如此，申银万国2011年11月被中央汇金投资有限责任公司集权后，一直将上市作为重中之重。尤其在同属汇金公司的银河证券今年5月H股上市后，更是传出申银万国也将复制这一路径，但宏源证券突如其来的停牌，使新的上市路径浮出水面。而两家券商背后的同一实际控制人—汇金公司则是幕后的主要推手。
申银万国与宏源证券的具体合并方案虽然目前尚未公布，但记者多方采访获悉，最可能的做法是，宏源证券定向增发收购申银万国，这样两张券商牌照均可保留，汇金的利益将最为优化，而且不受申银万国股东众多的影响，有利于提高合并效率。另外一种做法是，宏源证券换股吸收合并申银万国也将是一种选择，但缺点是涉及股东众多，还要设定现金选择权，操作较为复杂，同时要注销一张券商牌照。
此番“申宏联姻”，由于汇金的大手笔，也将近期证券行业的重组兼并推向一个高潮，上一轮则要追溯到7年前，广发证券、海通证券的借壳上市。
汇金操盘力度超预期
目前，中国建银投资是宏源证券控股股东，持股比例为60.02%，汇金是申银万国第一大股东，持股比例为37.23%，中国建银投资则是汇金全资子公司。
直观地看，此次整合是汇金解决“一参一控”历史问题、整合旗下券商资源的一项最新举措。从今年早些时候推动银河证券H股上市以及此次并购大动作来看，汇金系券商的整合进程有明显提速迹象。
除了此次合并双方，目前汇金控股及参股的券商还包括中金公司、中投证券、中信建投等几家券商。之前市场也流传过几个整合版本，包括“申万合并中投”以及“申万联手中金”等，但均未有下文。此番牵手宏源，虽出人意料，但也在情理之中。
“之前业内几乎没有任何风声，宏源证券最近的股价也没有出现异动，应该说消息封锁得很好，两家券商高层可能对此也不知情。”某券商人士判断。
事实上，就在不久前的10月18日，申万第三大股东光大集团还将其持有的部分股权公开挂牌转让，转让股数为2.4亿股，挂牌价格为9.96亿元，折合每股4.15元。
“这是光大集团两个月内第二次挂牌转让申万股权，前一次流拍后，这次挂牌价格下浮了10%。由此来看，光大集团对于此次并购事件也不知情，否则应该不会以这么低的价格急于出手。”业内人士认为。
然而，汇金出手也并非无迹可寻。今年上半年，中央汇金公司副董事长李剑阁空降申万，担任公司董事长一职。考虑到李剑阁较为特殊的身份以及公司突然换帅，业内猜测其上任后的首要任务便是推动这一老牌券商上市。申万原本纠结的上市前景突现曙光。
新一轮行业整合的标杆
细数证券行业20年的发展历程，期间经历了数次大的行业整合浪潮，而每一次都不乏标杆性事件。
上世纪90年代末，“3·27”国债事件引发了第一次证券行业兼并潮，以当时的行业巨头申银证券和万国证券合并、国泰证券和君安证券合并为标志。
2004年，在行业因多年熊市陷入风险集中爆发阶段之时，证监会及时启动了券商综合治理工作，以此为标志开启了第二轮行业并购大潮，三年间共处置了30多家高风险券商，指导重组了近20家风险券商。
如果说前两轮并购潮还主要集中于行业内部的横向整合，那么2006年广发证券借壳延边公路，则标志着券商拉开纵向利用资本市场做强做大的序幕。在此期间，海通、太平洋、国海等一批券商率先完成了登陆资本市场的目标。
此后的2009年下半年，IPO的重新开闸为券商首发上市打开了大门，从光大证券开始到西部证券结束，行业迎来了最为集中的一波上市潮。
但2012年5月后，IPO大门再度关闭，券商寄望倚靠资本市场实现快速发展之路再遇坎坷。与此同时，传统业务受市场低迷影响持续萎缩，不少券商再度面临生存性困境。
在此背景下，券业内部的并购冲动在不断发酵。今年8月27日，方正证券发布《重大资产重组停牌公告》，拟并购民族证券；10月14日，安信证券大股东中国证券投资者保护基金有限责任公司将其所持有的83.14%全部股权在北京金融资产交易所挂牌。
“此次申万与宏源的"联姻"可以说是掀起了券业并购的一个新高潮。以申银万国在业内的品牌和影响力，如果合并最终成功实施，那么这一事件对于开启新一轮的券业整合潮，将具有标杆式的意义。”上海一位投行人士表示。
东方证券证券行业分析师王鸣飞也认为，随着监管垄断被打破，我国证券业可能面临与美国当年类似的并购浪潮。
（证券时报网快讯中心）
证券时报网（www.stcn.com）10月31日讯 兼并借壳暂难成潮流
申银万国和宏源证券的合并消息发布得很突然。
昨日早盘，宏源证券的盘面很平静，甚至还处于下跌状态。只是临近中午收盘时出现了小幅拉升。而港股申银万国在15点49分之前成交惨淡，只是到了尾盘最后11分钟，由于合并的消息流传出来，才遭到了资金的扫货。
对于突如其来的合并消息，再加上国资改革之声早已有之，有市场人士判断本次合并将带起新一轮的券商兼并借壳潮。
不过，做出这一判断似乎还为时尚早。有市场人士分析认为，近期宏源证券总经理和副总经理双双被公安机关调查而免职，或许为这次合并埋下了伏笔。从公开信息看，在A股19只券商股中，仅有宏源证券的实际控制人与申银万国的实际控制人一样，即中央汇金投资有限责任公司。申银万国想回归A股，合并宏源证券似乎是最简单的方法。
“这种合并可能更多的还是出于一参一控的要求。”长江证券金融行业分析师刘俊在接受 《每日经济新闻》记者采访时表示，券商重启大规模的借壳兼并潮不太可能。
记者注意到，目前在港股上市的大型券商中，银河证券的实际控制人也是中央汇金。
A股券商中，实际控制人多以地方国资为主，仅有中信证券（600030）和光大证券（601788）的实际控制人均为财政部。而另一大券商国泰君安的实际控制人是上海国资。
刘俊认为，目前券商行业实际上还没有完全市场化，更多地还是同一实际控制人下的整合。“整体来说，券商股的表现还看业绩，事件性的炒作会有，但不会持续。”
5公司跻身申万前十大股东
相比券商股而言，参股申银万国的公司以及其他参股券商概念股，可能更容易获得市场的追捧。
刘俊认为，目前券商IPO很难指望，借壳变成了仅有的希望。
记者从申银万国的官网了解到，目前参股申银万国的公司中有不少A股上市公司。前十大股东中，共涉及五家A股公司，分别是：小商品城（600415）持股9290.9139万股，占比1.38%；东方明珠 （600832）持股6260万股，占比0.93%；陆家嘴（600663）持股6076.4523万股，占比0.9%；大江股份 （600695）持有5176万股，占比0.77%。此外，上汽集团（600104，）全资子公司上海汽车资产经营有限公司持有5571.1626万股，占比0.83%。
参股券商概念股望获炒作
“参股券商概念股有望获得资金的大肆炒作。”昨日，有私募人士在接受《每日经济新闻》记者采访时指出，申银万国作为一家大型券商，其合并借壳宏源证券影响很大。一方面，参股申银万国的公司将有望迎来爆炒；另一方面，所有参股券商概念股都会在未来还会有券商借壳的大背景下，获得资金的关注。
该私募人士认为，对参股券商股的炒作并不是盲目的，而是一种价值重估。他指出，由于港股对券商股给的估值很低，目前申银万国港股股价才2.58港元，折合人民币仅2元出头。在这种情况下，小商品城持有申银万国9290.9139万股对应的市值不到2亿元人民币。而一旦申银万国在A股上市，A股市场给出的估值肯定会高一些，这必然提升参股公司的持股市值，从而提升参股公司的价值。
值得注意的是，上述参股申银万国的五家企业中，有四家是上海本地股。而在经历了前期自贸区、上海国资改革的炒作后，近期不少上海本地股回归到了前期平台处，申银万国的借壳消息可能又将对上海本地股整体构成正面刺激。
（证券时报网快讯中心）来源证券时报网)
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