长江证券：同仁堂 四季度增速有望回升

　　证券时报网（www.stcn.com）11月01日讯 长江证券近日发布同仁堂的研究报告称，公司于2013年10月30日发布三季报：前三季度公司实现收入66.65亿元，同比增长14.20%；实现归属于上市公司的净利润5.07亿元，同比增长15.93%；实现扣非净利润4.96亿元，同比增长14.71%；每股 收益0.39元；经营性现金流量净额6.95亿元。

　　第三季度增长放缓，现金流仍然充沛：1-9月，公司实现收入66.65亿元，同比增长14.20%；净利润5.07亿元，同比增长15.93%；扣非净利润4.96亿元，同比增长14.71%；每股收益0.39元。经营性现金流量净额6.95亿元，仍然比较充沛。

　　商业拖累业绩，四季度有望回升：分业务来看，工业增长相对稳健，预计20%左右。但受高端需求下降导致商业下滑的影响，公司第三季度增长放缓，整体收入和净利润分别同比增长-1.19%和7.47%。我们认为四季度是进补旺季，刚性需求有望带动增速回升。

　　同仁堂科技稳健，国药增速较快：子公司中，同仁堂科技稳健增长，前三季度收入同比增长13%，净利润同比增长20%；同仁堂国药前三季度保持高速增长，其中，收入同比增长89.1%，净利润同比增长159.2%。

　　同仁堂的品牌价值无可比拟，拥有纯正中药产品和丰富中医师资源和遍布全国的销售网络，是潜力巨大的平台型企业。国企改革预期等积极因素，将会促进制约公司发展的机制问题逐渐改观。十分看好同仁堂的长期发展空间，股价调整反应了业绩放缓的预期，买点已现。预计2013-2014年EPS分别为0.57元、0.72元，维持“推荐”评级。

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