在定增批复截止日期将近、二级市场股价与定增价格倒挂的情况下，云煤能源（600792，收盘价8.66元）的非公开发行最终还是得以顺利完成。《每日经济新闻》记者注意到，这要归功于建信基金通过华鑫信托紧急成立4只信托投资产品，火速参与申购。
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云煤能源于2011年12月发布了定增预案，拟以不低于13.07元/股的价格，非公开发行不超过6886万股，募集不超过9亿元。不过，因二级市场股价发生变化，云煤能源此后多次下调发行底价，最终于今年1月确定为不低于9.5元/股，公司暂时摆脱了股价与定增价倒挂的困扰。但好景不长，到了6月，云煤能源最新的定增价再次被跌穿，且股价一直在低位运行。
证监会有关此次定增的批复将于11月9日左右到期，但直到9日当天，云煤能源仍未发布关于定增情况的公告。对此，不少投资者认为，公司此次非公开发行将以失败告终。
但在11月16日，云煤能源出人意料地宣布：非公开发行股票已完成。
从发行情况报告书来看，云煤能源此次发行十分艰难。在竞价发行阶段，云煤能源和主承销商红塔证券向111名询价对象发送了认购邀请书，却无一人回应。公司不得不启动首轮追加发行工作，向建信基金等共计120名投资者发出了认购邀请。其中，建信基金愿意以9.5元的价格，申购1532.56万股。
由于申购金额远远低于拟募集资金上限9亿元，红塔证券于11月4日向建信基金和华鑫信托发送了第二轮追加认购邀请，但并没有得到回应。鉴于上述情况，云煤能源和红塔证券在11月6日启动了第三轮追加发行程序，向投资者继续征询认购意向。 功夫不负有心人，11月6日下午，红塔证券收到了来自建信基金的申购单。建信基金以9.5元/股的价格，追加申购6046.384万股。最终，控股股东昆钢控股耗费1.8亿元认购了云煤能源1894.74万股，建信基金耗费7.2亿元认购了7578.94万股。建信基金由此将持有云煤能源15.31%的股份，超过二股东云天化集团13.39%的比例。
信托为增发量身定制？/
从上述定增过程来看，建信基金无疑是云煤能源此番非公开发行的绝对主角。当最初无人认购时，是建信基金站出来表态认购1532.56万股；在被迫实施第三轮追加发行，非公开发行面临失败之际，又是建信基金挺身而出。
值得注意的是，以云煤能源11月6日的收盘价8.55元计算，建信基金一完成申购就将浮亏7200万元。作为基金管理公司，肯定是以实现客户资产的保值增值为目的，建信基金这样巨资主动买套的情况着实令人感到奇怪。
公开资料显示，建信基金成立于2005年9月，注册资本金2亿元，是国内首批由商业银行发起设立的基金管理公司。股东分别为中国建设银行、信安金融服务公司、中国华电集团资本控股，持股比例分别为65%、25%及10%。
《每日经济新闻》记者注意到，建信基金是以建信基金-民生银行-华鑫信托·慧智投资29号~32号结构化集合资金信托计划，共计4个信托计划参与了云煤能源此次非公开发行。官方资料显示，上述信托计划的推介期为2013年11月4日~11月7日，成立日期均为11月7日，与云煤能源非公开发行第二、三轮追加发行日（11月4日、6日）竟是如此契合，难道这4只信托计划就是专为云煤能源的定增而成立？
一位不愿具名的信托业内人士对记者表示，华鑫信托慧智投资29号~32号信托计划刚成立不到3天就募集了数亿资金，而一般信托计划的推介期长达30天，且几天时间很难募集到如此巨量的资金。由此可以猜测，云煤能源的非公开发行可能不是被基金消化，而是借助基金通道的资金所为。
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