摩根大通中国首席经济学家朱海斌11月21日发布观点称，中国11月份汇丰制造业PMI指数初值降至50.4（摩根大通：50.7，市场预测：50.8），而10月份的终值则为50.9。正如摩根大通预期的，在三季度强劲增长后，经济活动仍保持稳健，但进入11月增长势头有所放缓。
在积极方面，11月份生产指数进一步上升至51.3（10月份是51.1），是自今年4月以来的最高水平。 但11月份前瞻指数回落。新订单指数从51.5降至51.0，出口订单指数降至50临界点以下，为49.4 （10月份是51.3）。
此外，11月份产成品库存指数在连续三个月上升后下降0.4个百分点至49.8。在三季度强劲复苏后，企业似乎变得谨慎起来，库存回补势头温和收缩。11月份订单库存比小幅回落至1.02（而10月份为1.03）。
在价格方面，11月份购进价格分指数回落1.0个百分点至51.8，生产价格分指数回落0.6%至49.8。短期内PPI通缩压力可能将持续。
经济增长势头仍稳健，复苏在三季度可能已触顶。10月份经济活动数据略好于预期以及今天公布的制造业PMI初值表明，短期内增长前景仍稳健，但三季度可能已经触顶。
短期内良好的经济前景为结构性改革提供了良好的条件。11月12日结束的中共中央十八届中央委员会第三次全体会议为未来5-10年制定了深化改革政策，提出了涵盖多个领域的广泛的改革内容。在经济方面，重点改革领域包括行政改革、金融改革、财政改革、土地改革和资源价格改革。报告强调，市场应在资源配置中起“决定性”作用（此前的措辞是“基础性”作用）。未来的政策制定和执行情况将是改革能否成功的关键，而且还应关注2014年及以后有关改革的进一步具体细节和时间表。
虽然改革将有利于长期增长，但部分改革内容（解决产能过剩和财政不平衡问题）将拖累短期经济增长。因此，摩根大通认为本轮复苏已经在三季度触顶（环比季调折年增长9.1%），而且未来几个季度增长势头将放缓。摩根大通的2013和2014年全年GDP预测为7.6%和7.4%。短期内，摩根大通预计政府将坚持积极的财政政策（适度宽松）和中性的货币政策。摩根大通预计政策利率和存准率将保持不变，而且将继续“逐步放松信贷”（即信贷增长将放缓，但仍远高于名义GDP增速）。此外，摩根大通预计监管机构将加强对影子银行和银行同业资产的投机金融活动的监管和监督，这可能导致金融机构的同业市场和信用市场活动更加谨慎。
在未来3-6个月里，金融改革可能将取得更多进展，以展示新领导人对结构性改革的决心，政策行动有可能涉及以下方面，包括：第一，推出可转让存单产品；第二，民营银行的审批；第三，将美元兑人民币汇率的日间交易区间从1%扩大至2%；第四，建立存款保险制度。
作者：严婷来源一财网)
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