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本报记者 冀欣 北京报道
融资融券，并不仅仅只存在于二级市场，你也可以“以券理财”—即不再仅仅以出资形式认购资产管理计划，而是通过持有的闲置证券参与，并获取投资收益。
这相当于在理财市场搭建了一个迷你版的融资融券平台。本期的每周报告，就为你细解这款创
相关公司股票走势
目前，除该产品设计方华泰证券外，齐鲁证券和国泰君安等券商也在开展相关产品的设计准备。
闲置股票对接双重收益
这款刚刚结束推介期的理财产品，名为“华泰紫金资券通分级专项资产管理计划”（下称“资券通”），分为A、B两种份额。A份额为稳健型，以证券形式参与；B份额为积极型，以资金形式参与。
项目在存续期无最高募集规模上限，推广期最高募集规模为80亿元，其中A类证券规模64亿元，B类现金规模16亿元。
整个交易流程大致可以表述为：A份额参与计划的证券，通过非交易过户的方式划付至资券通专项计划中，华泰证券作为管理人可以执行卖空操作，而卖券获得的收入又可投入部分权益类和固定收益类投资品种。相当于A份额将证券“转借”于B份额，从而实现证券和资金融通。
产品设计方华泰证券则担任管理人，基于A款参与证券和B款参与资金，将使用多空、市场中性、卖空、T+0在内的多种操作手法，以实现不论市场涨跌都使资管计划获投资回报。
退出时，A份额参与证券将原状返还，并获得融券对应的年化固定收益率和一定比例的超额浮动收益，优先计提。具体而言，固定收益率部分，转融券业务开展前为1%，转融券业务开展后调整为证券公司公布的3天转融券年化费率，每半年调整一次，目前预期为1.5%，浮动收益部分则为B份额的年化收益率超过10%时，对超额收益部分提取20%的增强收益。
而整体投资收益在扣除融券成本之后的剩余部分，则全部归B份额所有。
认购资格方面，A份额的门槛有三，首先是，首次参与证券市值不低于20万元，单只证券最低1000股且必须为100股的整数倍；第二，单只参与证券不得超过B份额资产净值的10%；此外，单只A份额参与证券，按证券面值计算，不得超过该证券发行总量的5%。B份额则要求首次参与不少于50万元，超过部分不设金额级差。
A份额部分因为是以证券形式出资，在参与市值估算上，以推广期结束后的第二个交易日证券收盘价为计算标准。若参与证券当日停牌，则以停牌前一交易日的收盘价为准。
在A款参与证券权益处理、终止上市、无法交易等情况下，华泰证券将按照合同约定的方式安排委托人退出产品。
做空考验交易结构
北京某券商资管部门人士称，目前诸多客户手中都持有不少处于闲置状态的股权，盘活这部分资产获取回报，并通过这样的交易结构拓展了目前十分有限的做空操作途径，降低客户对市场上涨行情的依赖，实现了证券和资金的融通，是近期资管市场的创新项目中很有实际意义的一次突破性尝试。
当然，为了顺利从卖空操作中获取投资回报，专项计划也对融券券种提出了诸多要求，首先可参与证券包括股票和交易型开放式指数基金。目前来看，针对目前参与最多的股票部分要求包括，上市交易超过3个月；流通股本不少于1亿股或流通市值不少于5亿元；股东人数不少于4000人；股票交易未被交易所施行特别处理等。
如果所持证券在三个月内，出现过日换手率低于沪深300指数日均换手率的15%，且日均成交金额小于5000万；日均涨跌幅平均值与沪深300指数涨跌幅平均值的偏离值超过4%等情况，都不被允许参与专项计划。
券商也根据产品投资的需要从满足规定的证券范围内选取和确定参与证券的名单，名单每半年调整一次，也可按市场情况临时调整。
而如若参与证券被调整出“名单”，在调整实施前参与的证券在A款封闭期内不受影响，但将在最近一个A份额开放期由管理人统一安排退出。
B份额的卖空操作放大了杠杆效应，虽有机会获得超高收益，但也有遭受巨额损失的可能性。
为控制B份额的风险，产品设计了权益类资产的风险敞口不超过B份额净值的2倍、B份额净值预警线及控制B份额杠杆比例等“安全垫”。
投资项目可能存在的潜在风险中，另外重要一点即为流动性风险。例如专项计划中的资产无法应对可能出现的B份额巨额赎回风险，可能导致资产管理计划仓位调整困难，影响资产净值。
按照项目交易安排，A份额每半年开放一次申购、赎回，每满半年后的10个工作日及产品存续期满的前10个工作日为开放期。B份额在产品成立后每个工作日都可参与申购，产品成立后每满半年后的10个工作日以及产品存续期满日的前10个工作日可申请赎回。
B份额每个交易日可参与，每半年可退出。B份额退出开放期为产品成立后每满半年后的10个工作日以及产品存续期满日的前10个工作日（含存续期满日）。
为保障A份额投资者权益，前期华泰证券将以部分自有资金参与B份额，以应对B份额巨额赎回，解决流动性风险等。（编辑 付玉）
作者：冀欣
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