鲁政委：NCD利率提供贷款定价参照 发行之初或推高货币市场利率

　　央行8日公布《同业存单管理暂行办法》（下称《办法》），自今日起正式施行。兴业银行首席经济学家鲁政委表示，这标志着传闻很久的同业存单（简称NCD）正式开闸，同时NCD能为未来存款利率市场化提供参照，为存款利率市场化的铺垫，另外也为银行提供了比定期存款更稳为 定的负债工具。

　　鲁政委指出，NCD利率提供了贷款定价的参照，未来贷款利率可以在NCD之上加点形成；自然，其也应该是同期限LPR定价的“铁底”，有助于评估LPR定价的合理性和贷款利率定价是否存在恶性竞争。

　　另外鲁政委表示，NCD的推出有利于夯实Shibor体系的基准性。目前的现实情况是，Shibor利率体系1个月以内期限的可信度较高，但对1个月及以上期限，市场目前上认为可信度不高。NCD的推出并要求参照Shibor定价，能够大大增强1个月以上期限利率的真实性，夯实Shibor利率的基准性。

　　鲁政委指出，NCD为银行提供了比定期存款更稳为定的负债工具。利率市场化给银行带来的挑战就是，存款不断流失，即便是定期存款其实稳定性也大大减弱，随时可以被提前支取。而NCD不到期发行机构没有义务进行兑付，是比定期存款更为稳定的负债工具，有助于缓解利率市场化带来的负债压力。对当前，则不仅能够摆脱“贷存比”这一过时桎梏，还能够让商业银行更好适应Basel III的两个流动性监管指标要求。

　　NCD发行对金融市场的影响，鲁政委指出，NCD与银票的竞争性最强，但由于NCD明确设定了做市商制度，因而未来流动性较银票会更好；另外NCD发行之初预计会略微推高货币市场利率，但最终会有利于货币市场利率更平稳。

　　具体表现在：

　　第一，NCD是“货币市场工具”，这意味着其和票据、央票、超短融、短融、3年以内的政策金融债、商业银行债、国债等都存在一定竞争关系，其中与银票的竞争性最强。由于NCD明确设定了做市商制度，因而未来流动性较银票会更好，对银票冲击较大。NCD和商业银行债和银票最重要的差别，是NCD是存款，而商业银行债和银票是债券，如果发行人倒闭，居民若投资NCD会享受未来存款保险制度的保障，而如果投资商业银行债和银票则要取决于破产清算的情况。

　　第二，NCD发行之初预计会略微推高货币市场利率，但随着其持续滚动发行，商业银行能够获得更长期限的稳定负债，最终会有利于货币市场利率更平稳、货币市场利率曲线的期限结构更为合理。

　　第三，NCD提供了新的金融创新可能。NCD发行之后，贷款的定价基准不再单一，商业银行以其作为贷款定价的基准利率，风险会更为可控，因此，未来LPR、Shibor和NCD都能够成为贷款定价的可选基准。同时，NCD推出之后，如果短期国债仍然稀缺，未来也可以考虑推出基于NCD的利率期货，其可望与IRS、目前5年期的中期国债期货一起，时间期限更为完整的利率风险管理工具。

　　第四，给定相同的市场条件，不同存款机构之间的NCD利差，可以作为同业机构信用风险的观测指标。

https://business.sohu.com/20131209/n391483866.shtml business.sohu.com false 财经网 https://finance.caijing.com.cn/2013-12-09/113665378.html report 2067 央行8日公布《同业存单管理暂行办法》（下称《办法》），自今日起正式施行。兴业银行首席经济学家鲁政委表示，这标志着传闻很久的同业存单（简称NCD）正式开闸，同时N