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相对于其他改革，利率市场化改革关乎全局，背负着"金融稳定"的重大责任，甚至被银行业看作是一场生死之战。”央行行长周小川近日在接受媒体采访时表示。
根据央行对利率市场化的设想，近中期，注重培育形成较为完善的市场利率体系，完善央行利率调控框架和利率传导机制。中期，则要全面实现利率市场化。
放松存贷款管制之后，存款利率、贷款利率如何演进？存贷利差又是否能如预想中的缩小？金融稳定又将面临何种挑战？这些问题成为利率实现市场化之前必须推演的重大事项。
贷款利率或升
“在利率市场化的情况下，存款利率肯定会往上走，大家已经看明白了，因为目前给予银行上浮区间，银行已经都在用了。”周小川在接受采访时称，银行业金融机构发行了大量理财产品，其收益率明显高于同期存款利率。理财产品收益率不受管制，更多是由市场供求决定，因此也显示了这一趋势。
放开利率管制后，存款利率上升已成共识，贷款利率的走势又该如何？
事实上，鉴于当前中小企业融资成本较高，不少人希望通过实现利率市场化来降低企业的融资成本。但从实际情况看，这种希望恐怕要落空了。
近日，央行调查统计司司长盛松成亦公开发表署名文章称，利率市场化初期，无论是发达国家还是发展中国家，利率水平普遍上升。
世界银行统计数据显示，在名义利率比较齐全的20个国家（既有美国、日本、英国、法国、德国等发达国家，也有印度、巴西、马来西亚、印度尼西亚等发展中国家）中，15个国家名义利率上升，5个国家名义利率下降；实际利率比较齐全的18个国家中，17个国家实际利率上升，仅1个国家实际利率下降。
“取消利率管制后，存贷款利率会同时上升，但出现大范围恶性价格竞争的可能性较小。”盛松成认为，未来一段时期，投资仍将在经济增长中发挥重要作用。根据利率决定理论和相关实证研究，利率和投资正相关，而与储蓄负相关，且贷款利率对固定资产投资更为敏感，巨大的投资需求将推动贷款利率继续高企。
对于贷款利率的表现，周小川也称，综合考虑利率市场化后存款利率可能进一步上升、风险溢价基本不变的两方面因素，利率市场化进一步推进后，贷款利率很可能会随着存款成本的增加也有所上升。
事实上，多位接受《第一财经日报》采访的经济学家也认为，利率市场化之后，贷款利率难以出现如期望中的下降，甚至很可能上升。
存贷利差难收窄
存款、贷款利率都将上升，银行存贷利差又该如何演进？
利率真正放开管制之后，在周小川看来，存、贷款利率的上升不一定同步，最后利差究竟会增大还是会缩小仍有不确定性，利差有可能会收窄，但收窄的幅度或许低于人们的预期。
而盛松成也认为，存贷利差不会大幅收窄。
在盛松成看来，利率市场化会从两个方面影响存贷利差：一是存款市场的竞争将使存款利率上升，资金成本增加；二是贷款市场的竞争会使优质客户贷款利率下降，贷款收益减少。银行存贷利差因此将缩窄。
但利率市场化也会对银行有利。在利率管制情况下，商业银行只是利率的执行者，没有利率的制定权；利率市场化以后，商业银行有了价格的制定权，对资产负债结构的管理会更加主动，可能增加中小企业贷款。这些贷款利率较高，能改善银行财务状况，但也会提高贷款利率的整体水平。
因此，综合来看，利率市场化后存贷利差会缩小，但大幅收窄的可能性较小。
事实上，某国有大行此前就曾对其他国家利率市场化后，利率的表现进行过分析。其最终形成的分析报告认为，改革之前利率长期处于管制状态，因此多数均低于市场均衡水平。一旦取消管制，利率将在资金供求力量推动下出现不同程度的上升。
周小川还称，未来资金价格的平衡点是由总供给、总需求决定，而中国目前相对来说资金的总需求偏大，发展的积极性很强。在这种情况下，资金价格的均衡点就会偏高，这是中国经济的特点。
存款保险“开锁”
与存贷利差缩小，存款、贷款利率上升一样，银行“苦日子”来临亦将是利率市场化拼图中重要的一块。
周小川称，甚至被银行业看作是一场生死之战。
“银行利润增长有压力。”盛松成称，2011年以来银行业利润增速不断下降。2011年银行业利润增速达到36%，2012年降至19%，今年可能降到15%以下，未来几年都可能只有个位数。
银行属于特殊企业，其资金涉及到千千万万储户。若一批银行在利率市场化环境中破产、倒闭，将对金融稳定产生重要影响。由此，存款保险制度的重要性就凸显出来。
周小川也称，退出机制的建立是一个健康健全的金融体系所必需的，但过去我们陷入了一个“死锁”：几个方面互相牵制，如果我们不找到一个突破点，谁都不能往前走。
具体说来，过去金融机构关闭破产也发生过，比如海发银行、广东国际信托等，但在清盘过程中有这样一个问题：法院觉得金融机构破产涉及众多存款人利益，在没有存款保险制度的前提下，如法院裁定宣布破产，大批存款人很可能找法院要求补偿利益。因此，法院要求前置程序，在破产前，要人民银行先将存款人的诉求解决好，否则不受理，一个依据是，《破产法》中提到，对存款类金融机构的破产另行制定条例。
这几件事纠缠在一起，形成了某种僵局。而存款保险制度就是解开这个僵局的最佳突破口。
“如果明确要建立起存款保险机制，那么存款类金融机构破产条例就可以按照有存款保险机制的前提来设计，法院则需要先受理破产申请，在法院判定后，存款保险机制才能够进行赔付。”在周小川看来，如果赔付问题解决了，对准入的过度担心就会明显减轻，对竞争的担心也解除了。另外从全球金融实践来看，监管不可能百分之百做到事前防范，但只要社会能够通过某种制度“托底”，其他方面胆子也就会更大一些。
盛松成也在署名文章中呼吁，我国需加快实行存款保险制度。
作者：章文贡来源第一财经日报)
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